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量化交易之核心：构建组合 策略2 第三十一页，共四十五页。 量化交易之核心：构建组合 策略3 第三十二页，共四十五页。 严格保密 量化交易策略设计实战 Seeking Alpha 阿尔法(Alpha)之路 凯纳量化 总经理 陈曦 第一页，共四十五页。 1. 量化交易系统模型构建2. 数据处理3. 阿尔法模型4. 风险控制模型5. 成本模型6. 投资组合模型7. 执行模型8. 量化模型生命周期9. 凯纳量化1号展示 Seeking Alpha 第二页，共四十五页。 都是是一个大型负责系统；安全是第一要素：飞机安全降落是第一位，活着是第一位；都是由很多子系统构成；都需要一个中央系统负责调度和指挥子系统；任何一个子系统环节出错都会酿成巨大事故； 航空系统VS量化交易系统 第三页，共四十五页。 一、股指期货程序化概述 量化投资的模块构建图示 第四页，共四十五页。 一、股指期货程序化概述 量化投资第一步：数据来源和数据处理 股票数据处理：复权问题，指数样本股变更，停牌，涨跌停…… 期货数据处理：主力合约，涨跌停； 第五页，共四十五页。 一、股指期货程序化概述 第二步：追寻阿尔法 阿尔法 模型 第六页，共四十五页。 寻找阿尔法：飞机制造 第七页，共四十五页。 阿尔法产生两个来源 第八页，共四十五页。 一个阿尔法交易系统的组成部分 第九页，共四十五页。 一个阿尔法交易系统的组成部分 交易系统一般都包括： 进场规则（买什么，什么时候买，买多少） 出场规则（什么时候出场，出多少，怎么出） 风险控制规则（单次能承担最大亏损，连续亏损多少，用多少倍杠杆交易，承受最长不赚钱的周期） 资金管理规则（单策略资金管理） 第十页，共四十五页。 系统的构建步骤 制定交易策略 编写交易模型 历史数据回测 模拟交易 修正模型 实战应用 第十一页，共四十五页。 国外量化模型介绍 第一个量化期货系统：唐奇安通道 第一个大规模使用量化系统：海龟系统 选股系统1：CANLISM 威廉 欧奈尔 选股系统2：神奇公式 配对交易 第十二页，共四十五页。 唐奇安通道和海龟系统 海龟交易系统是公开的可以承担大量交易的系统，直到目前还能盈利，海龟系统具备一套量化交易完整所有因素； 市场----买卖什么品种 头寸规模----买卖多少量，仓位管理 入市----何时买卖进场 止损----何时退出亏损的头寸 离市----何时退出赢利的头寸 策略----如何买卖，如何交易 1970年夏天，以400美元作为投机的资本，开始其投机生涯。小小资金变成巨大财富，1987年10月之前的全盛期，他的财产在减去庞大的慈善和政治捐款后，仍然有接近二亿美元之多。 第十三页，共四十五页。 CANLISM 威廉欧奈尔 CANLISM是一个结合基本面和技术面的选股模型，是现代多因子模型的基础； 欧奈尔研究了从1953年至1993年,40年来500家年度涨幅最大的股票： 有3/4的个股在大涨之前的季报中，每股收益比上年同期增加了至少30%； 在1970年~1982年期间，表现最杰出的股票在其股价起动前4、5年间，年均业绩增长率为24%； 对1953年至1993年期涨幅不俗的个股研究中，发现95%的公司是因为在该行业中取得了重大的突破......一个共同点就是给社会带来令人振奋的新产品和新理念； 其中95%的公司在其业绩和股价出现突飞猛进之前，其流通股一般不多于2500万股；每年涨幅居前的，在他们股价真正大幅度攀升之前，其平均的相对强弱指标为87％； 在1953年~1985年的30多年间，表现出色的股票，其上扬之前的平均市盈率为20，而同期，道琼斯工业指数的成分股，其平均市盈率为15； 第十四页，共四十五页。 乔尔.格林布拉Joel Greenblatt 神奇公式 选股模型 作为哥谭资本公司（Gotham Capital）的创始人和合伙经理人，哥谭资本在1985年成立至2005年的二十年间，资产规模从700万美元增到8.3亿美元，年均回报率高达40%，堪称华尔街的一项投资奇迹。即便是经历了2008年的金融危机，哥谭资本的资产管理规模依然维持在9亿美元的水平，年化收益率仍高达30%。在1988年至2004年的17年间，投资者的投资组合回报率将达到30.8%，而同期标准普尔500指数的年复合回报率仅为12.4%。 第十五页，共四十五页。 乔尔.格林布拉Joel Greenblatt 神奇公式 选股模型 未对冲风险的收益 第十六页，共四十五页。 乔尔.格林布拉Joel Greenblatt 神奇公式 选股模型 The Litter Book That beats the market 公式围绕两个指标： EBIT/EV 1、投资