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1. 分布式光伏装机突破1亿千瓦，平价经济性逐步显现 4
1.1. 2021年分布式光伏新增装机首次超过集中式，累计装机破1亿千瓦5
1.2. 分布式光伏全面进入市场驱动阶段，平价经济性逐步显现 9
2. 工商业分布式光伏：全投资IRR高达14%，掌握优质业主资源者为王 13
2.1. 停产限电风波+工商电价上浮，工商业分布式光伏市场被充分激活 14
2.2. 收益率测算：业主消纳75%的情况下，光伏电站全投资IRR达14% 17
2.3. 掌握优质业主资源者为王，看好燃气公司转型综合能源运营商 19
3. 户用分布式光伏：“1-N”高速发展阶段到来，渠道能力构筑核心壁垒 21
3.1. 低成本资金入场，户用光伏市场进入“1-N”的高速发展阶段 22
3.2. 收益率测算：全国接近1/3地级市的户用光伏电站全投资IRR超过6% 26
3.3. 整县资源跑马圈地，渠道能力构筑EPC行业核心壁垒 29
4. 相关标的 34
4.1. 港华智慧能源：工商业城燃龙头，向综合能源运营管理平台型企业进发 35
4.2. 晶科科技：民营光伏电站龙头，EPC业务乘风而起 36
4.3. 创维集团：全球黑电龙头入局户用市场，开启新增长曲线(家电组覆盖) 37
4.4. 清源股份：全球光伏支架领军者，支架销售+光伏EPC双轮驱动38
4.5. 芯能科技：工商业分布式光伏行业领航者，充分受益于电价上涨 39
4.6. 水发兴业能源：新能源建设小巨人涅槃重生，绿电运营腾飞在即(建筑建材公用环保联合覆盖) 40
5. 风险提示 41
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3
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分布式光伏装机突破1亿千瓦，
平价经济性逐步显现
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4
1.1. 2021年分布式光伏新增装机首次超过集中式，累计装机破1亿千瓦
2021年分布式光伏电站新增装机29GW ，首次超过集中式电站装机量。受光伏产业链涨价及储能配置要求，2021年集中
式电站安装量受到抑制，新增装机量仅为25.6GW ，同比-21.66% 。而分布式光伏受整县政策驱动，2021年新增装机容量
达29.3GW ，同比+88.65% 。
2021年分布式光伏累计装机量突破100GW 。2021年底中国光伏发电并网装机容量达到306GW ，连续7年稳居全球首位。
其中，分布式光伏达到107.5GW ，约占全部光伏发电并网装机容量的三分之一。
2021年中国分布式光伏新增装机首次超过集中式光伏电站 2021年中国分布式光伏发电累计并网容量突破100GW
资料来源：wind 、智汇光伏公众号、天风证券研究所 资料来源：wind 、智汇光伏公众号、天风证券研究所
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5
1.1. 2021年分布式光伏新增装机首次超过集中式，累计装机破1亿千瓦
从分布式光伏电站存量结构来看，2021年工商业分布式光伏电站：户用光伏电站=3 ：2。2021年，工商业分布式光伏、
户用光伏累计装机量分别为65.7 、41.8GW 。同时，户用光伏正 “奋力追赶”，2021年户用光伏新增装机量为21.6GW ，同
比+113.4% ，新增装机量连续两年超过工商业分布式光伏。
2016-2021年分布式光伏累计装机情况 2016-2021年分布式光伏新增装机情况
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