机械设备行业2022年4月机械行业海外龙头公司梳理.pdfVIP

证券研究报告 产业升级+自主可控，高端制造迎来成长大机 遇 我们选股基于长期的产业逻辑、公司的竞争力和资本市场的估值水平综合考虑， 精选长期胜出概率大的优质龙头公司，而不是着眼于短期的行业或者业绩爆发力。 为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业 模式和业务特性将机械公司主要分为4个类型：上游核心零部件公司、中游专用/ 通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。 1）上游核心零部件公司：强阿尔法属性，通常是研发驱动，具备核心底层技术， 依靠技术实力构建较高的竞争壁垒，较好的竞争格局使得公司具备一定的议价权， 普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花 板，此类公司均值得关注，建议关注工业自动化和产业互联网等细分行业的隐形 冠军。 2）中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机 械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长 行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情 况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司，推荐高景气的新能源 （光 伏/锂电/风电/核电）和工业自动化 （工业机器人/工控/激光）等行业。 3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大， 通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。重点 关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑 公司技术+产品+品牌+渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等 细分子行业。 4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期 稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测 服务等行业。 基于以上框架，我们当前重点看好以下4个方向： 1）商业模式好、增长空间大的检测服务公司：重点推荐华测检测、广电计量、苏 试试验、信测标准，关注中国电研、国检集团、电科院。 2）处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：a、激光行业重点推荐柏楚 电子，其他关注锐科激光；b、液压件行业重点推荐恒立液压；c、线性驱动行业 重点推荐捷昌驱动；d、两机叶片行业重点推荐应流股份；e、高端密封件行业重 点推荐中密控股；f、X线探测器行业重点推荐奕瑞科技；g、机器人核心部件行 业重点推荐绿的谐波；h、工业机器视觉行业重点推荐奥普特；i、通用核心部件 行业重点推荐国茂股份、汉钟精机、江苏神通；j、工业机器人行业重点推荐绿的 谐波；k、工业自动化行业重点推荐怡合达。 3）处于成长阶段或高景气度的产品型公司：a、培育钻石行业重点推荐黄河旋风、 中兵红箭，关注力量钻石、四方达；b、工程机械行业重点推荐浙江鼎力。 4）景气度高的专用/通用装备行业：a、锂电装备行业重点推荐联赢激光、先导智