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投资策略专题
1. 俄乌冲突导致农产品价格再度走高
1.1.俄乌冲突推升农产品价格，部分产品创下 10 年新高
因疫情导致供应链受阻叠加天气因素以及能源价格上涨等，自2020 年疫情以来，
农产品价格一路上行，而俄乌冲突更是让农产品价格持续走高，CBOT 玉米和大豆价
格已接近 10 年前的新高。
图表 1：南华农产品指数走势 图表 2：玉米和大豆价格接近 10 年前的高位
来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所
事实上，仅年初以来期货市场上 CBOT 小麦、DCE 棕榈油、CZCE 菜粕价格上
涨就均超过 30%，分别达到 34.3%、34.2%和 32%，此外，豆油、豆粕、玉米和棉
花的价格涨幅也均超过 20%。
图表 3：年初以来主要农产品价格涨幅
40.0%
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
麦 油 粕 油 粕 米 花 豆 生 油 板 谷 籽 花 蛋 板 麦 可 糖 米 油 糖 花 糖 可 啡 麦 牛 牛 猪 枣
小 榈 菜 豆 豆 玉 棉 大 花 豆 维 稻 菜 棉 鸡 合 燕 可 号 粳 菜 白 棉 号 可 咖 普 饲 活 生 红
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-20.0%
-30.0%
来源：Wind，国联证券研究所
1.2.俄乌冲突影响农产品价格的两条路径
4 请务必阅读报告末页的重要声明
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