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* * 第2讲 财务战略管理 第二讲 财务战略管理 第2讲 财务战略管理 第一节 公司经营与财务战略 一、企业财务战略的特征 1、整体性 2、互逆性 3、动态性 4、全员性 第2讲 财务战略管理 二、企业财务战略的类型 （一）按企业生命周期分 1、幼稚期的财务战略 2、成长期的财务战略 3、成熟期的财务战略 4、衰退期的财务战略 第2讲 财务战略管理 （二）按财务管理对象分 1、筹资战略 2、投资战略 3、分配战略 第2讲 财务战略管理 （三）按企业经营能力大小分 1、扩张型财务战略 2、防御型财务战略 3、稳固发展型财务战略 第2讲 财务战略管理 1、扩张型财务战略 其实质是集团公司并购战略。它至少涵盖了以下重大决策事项： （1）扩张的方式如何确定？是自我积累式发展还是对外并购？ （2）对外扩张的范围和领域是什么？是横向的、纵向的还是综合性的？ （3）扩张的速度应当是多大？是适度的、超常的还是低速的？ （4）扩张的资本来源如何安排？ 第2讲 财务战略管理 2、防御型财务战略 是一种调整性的后退战略。一般包括： （1）收获型财务战略 （2）调整型财务战略 （3）放弃型财务战略 （4）清算型财务战略 第2讲 财务战略管理 集团母公司出售资产或子公司的动因： 所有权动因 （1）集团母公司希望分散投资风险，出售某一子公司股权 管理动因 （2）在现有管理下企业集团前景不容乐观（可能是在扩张或改变经营方向后） 子公司动因 （3）需要一笔额外的资金来源 （4）不适合集团公司的核心业务或经营战略 （5）减少子公司对收购者的吸引力 其他动因 （6）出售者的股票或资产被高估 第2讲 财务战略管理 3、稳固发展型财务战略 这是大多数企业发展的模式，也是大多数企业集团发展的模式。其特征主要表现在： （1）企业根据自身情况来确定最佳发展速度，不急于冒进； （2）财务上追求稳健； （3）谨慎从事企业并购，并拟定进入领域的财务要求与标准； 第2讲 财务战略管理 （4）慎重进入与企业经营并不相干的领域，走专业化、规模化战略； （5）根据企业规模的发展与市场变化，对企业组织结构进行微调，而不进行大规模的组织变革，以保持组织上的连续性等。 第2讲 财务战略管理 三、企业财务战略制定的依据和前提 1、资本市场 2、管理者风险态度 3、公司治理结构 4、企业管理文化 第2讲 财务战略管理 四、财务战略决策与财务战略实施 （一）良好的战略未必有良好的实施： 1、财务战略实施过程要比原计划需要更多的时间； 2、出现许多未料的意外事项； 3、财务组织与财务高层者之间缺乏有效的协调； 4、对具体从事财务管理的人员的能力估计不足； 5、对实施财务战略所需要的关键任务与活动缺乏明确的说明； 6、财务信息系统不完善而导致监控不足； 7、财务部门经理没有足够能力来引导员工 第2讲 财务战略管理 （二）有效实施财务战略的关键工作（6S） （1）明确的财务战略（strategy） （2）再造组织结构与管理分工（structure） （3）构建财务信息、业绩评价及其他监控系统（system） （4）形成共享的价值观（shard values） （5）确定财务人员分布与调整（staff） （6）提高财务人员技能（skills） 第2讲 财务战略管理 第二节 企业初创期的财务战略 一、经营风险分析 单一组织的企业，其初创阶段的都面临很高的经营风险： （1）哪些产品应该开发？产品开发过程中的技术障碍是什么？ （2）假设产品开发已经确定，其潜在客户又是谁？ （3）假设客户已知，该产品的市场增长情况与增长潜力是否能足以抵补其开发成本和其他费用？ 第2讲 财务战略管理 （4）假该产品的市场增长情况与增长潜力能足以抵补其开发成本和相关费用，其市场份额又是多大？ （5）假设其市场份额已知，企业是否有足够的资本来支持该产品的生产与营销？ 第2讲 财务战略管理 企业集团，同样面临较高的经营风险： （1）企业集团产品产量规模不是很大，规模效益还没有完全发挥出来，从而单位产品的成本与分担的固定成本较高； （2）企业集团没有规模优势，市场缺乏对企业集团产品的认知和了解，从而其市场份额的确定缺乏依据与理性； （3）在需要大规模扩张时，同样面临融资环境相对不利的问题； 第2讲 财务战略管理 （4）企业集团的核心竞争力还没有完全培育成熟，因此核心产品不能为企业集团提供大量的现金流量； （5）企业集团的管理水平还没有提高到一个较高的层次，管理的无序要求强化集权； （6）企业集团的未来还没有完整的规划，战略管理处于较低的层次，因此投资项目的选择有时显得无序，甚至出现较大的失误甚至投资失败。 第2讲 财务战略管理 二、初创期财务战略的制定 初创期企业的财务实力都较脆弱，为