第二讲金融危机与国际金融法律秩序的变革.pptVIP

第二次：G20伦敦峰会 （2009.4.2~3） 加强金融监管方面的措施： 1 建立监管系统 确保在本国推行强有力的监管系统，同时还同意建立更加具有一致性和系统性的跨国合作，创立全球金融系统所需的、通过国际社会一致认可的高标准监管框架。要求监管机构必须保护个人消费者和投资者、扶持市场纪律、避免对其他国家造成负面影响、减少“监管套利”的范围、支持竞争和动力、以及跟上市场创新的步伐。 　具体措施包括 创立一家全新的金融稳定委员会(Financial Stability Board，以下简称“FSB”)，作为金融稳定论坛(Financial Stability Forum，以下简称“FSF”)的继承性机构，其成员包括20国集团的所有成员国、FSF成员国、西班牙和欧盟委员会，并加强了向该委员会所委派的任务； 第三十一页，共四十七页。 2、对监管体系进行改造，以便各国政府鉴别和虑及宏观审慎监管的风险；（1） 扩大监管措施的适用范围，将所有对整个金融系统来说都十分重要的金融机构、金融工具和金融市场涵盖在内，首次覆盖对整个金融系统来说都十分重要的对冲基金； 扩大监管措施的适用范围，将信用评级机构涵盖在内，以确保这些机构能达到良好的国际行为标准，尤其是要防止出现令人无法接受的利益冲突 （2）认可并实施FSF（金融稳定论坛）有关薪酬的最新强硬原则，为所有公司的可持续性薪酬计划和企业社会责任提供支持； 第三十二页，共四十七页。 （3）要求监管措施必须能阻止过度杠杆，并要求银行在经济良好时期也需储备充足的缓冲资金； 　（4）采取行动反对“避税港”等不合作的行为。银行拥有保密权的时代已经结束。 呼吁会计准则制定机构尽快与监管机构进行合作，改进资产估值和准备金标准，完成一套高质量的全球会计准则； 第三十三页，共四十七页。 第二讲 后国际金融危机时代的国际金融法律秩序变革 2015年春季 第一页，共四十七页。 一 、本轮全球性国际金融危机 （一）次贷危机引爆了全球金融危机 1、次贷危机爆发点燃了全球金融危机 2007年2月，汇丰银行美国附属机构报告次级按揭贷款亏损，4月，美国最大的次级按揭贷款放款公司之一“新世纪金融公司”破产，贝尔斯登旗下两支基金因次级贷款亏损倒掉。至2007年底，美国20家最大的房贷企业几乎全部倒闭。 2、流动性危机积聚 次贷危机向衍生证券、优级债、信用卡等环节延伸。由于市场对于交易对手和自身状况均充满了不信任，因而导致整个信用市场僵滞。投资者只能抛售资产套现。 3 信用危机蔓延，金融机构破产倒闭； 4 金融危机形成，实体经济衰退。 5 主权债务危机加深了危机的负面影响，欧洲受害尤甚 第二页，共四十七页。 第三页，共四十七页。 信用评级机构的道德问题助推了金融危机的爆发和加深。投资银行过分地相信评级，过多地涉及次级债券业务，一旦市场下跌，投资银行将面临次级债券包销、根据承诺提供资金支持、持有次级债券遭受损失。 说明：投资银行和商业银行的主要区别源于直接融资和间接融资的差异，业务模式的差异。投资银行基础业务是证券承销、财务顾问和资产管理等中介业务，利润来源于客户佣金。迫于市场竞争和追逐利润的压力，证券交易和自由资金投资等买方业务的比例也在不断上升。商业银行的利润主要来自存贷利差。可以认为，投资银行模式仍然具有强大的生命力。 第四页，共四十七页。 （二）金融危机的传导途径 证券价格下跌引发金融市场连锁反映。通过资产证券化和信用衍生品市场，将美国的次贷损失传递到全球金融市场。投资机构，尤其是一些对冲基金在投资中使用高杠杆，通过向银行以抵押资产方式（如次级债券）借入资金进行投资，从而放大投资规模，价格下跌是将面临更大的损失。抵押资产价格下跌，银行将要求他们追加保证金，否则，就面临强行平仓。金融危机爆发，流动性突然消失，对冲基金融资成本加大，其抵押资产被银行平仓，在缺乏流动性的市场上，次级债券价格进一步下跌，银行会要求进一步追加保证金，危机的影响进一步扩大，金融市场陷入螺旋式危机。 第五页，共四十七页。 （三）金融危机爆发后的主要救助手段 金融危机爆发后，各国的救助手段主要包括：中央银行降息，提供最后贷款，政府减免税款，购买股权，收购不良资产，提供担保，促成机构并购或者重组，存款保险机构营业银行救助、救援性并购。 在国际层面，G20峰会形成联合救助的合作机制，国际组织修改监管技术文件。 第六页，共四十七页。 二、 引发国际金融危机的原因 （一）金融市场和金融产品方面的原因 1、信用衍生产品结构过于复杂且被滥用 次级抵押贷款经过分割、打包、组合，派生出一系列脱离基础价值、结构一场复杂的衍生产品，投资者难以全面了解产品蕴含的金融风险。信用衍生产品交易涉及抵押贷款公司、商业银行、投资银行、对冲基金、保险公司等多累机构，拉长了金融