第3章利率风险管理.pptVIP

第一节 利率风险概述 A公司与B公司运用利率互换转换负债属性 A公司 B公司 5.2% LIBOR LIBOR+0.8% 5% 5.8% LIBOR+0.2% 第九十四页，共一百零八页。 第一节 利率风险概述 运用利率互换转换资产的利率属性 A公司 B公司 LIBOR－0.25% 4.7% LIBOR 5% A公司与B公司运用利率互换转换资产属性 4.75％ LIBOR－0.3％ 第九十五页，共一百零八页。 第三节 利率风险管理 （五）利率期货 1、利率期货的定义 2、利率期货套期保值 3、利率期货风险 第九十六页，共一百零八页。 第三节 利率风险管理 1、利率期货的定义 利率期货，是指买卖双方按照事先约定的价格在期货交易所买进或卖出某种价格依赖于利率水平的有息资产，如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货，并在未来某一时间进行交割的一种金融期货业务。 利率期货是一种标准化的远期利率协议。利率期货可分为长期利率期货和短期利率期货两类。 第九十七页，共一百零八页。 第三节 利率风险管理 2、利率期货套期保值 在期货市场上，通过持有与现货市场上相反的头寸进行套期保值。 可使用多头套期保值或空头套期保值： （1）多头套期保值，是指交易者买入期货合约，它可以在合约交割日按约定价格实际买入证券期货，也可以选择在交割日前卖出同等数量的期货合约而结清头寸（买空）。多头套期保值通常应用于投资者预期市场利率将要下降时。 预期利率下降时 避免远期贷款收益和证券投资比预期下降 运用多头套期保值，买入期货合约然后卖出相同期货合约与之对冲 第九十八页，共一百零八页。 第一节 利率风险概述 （2）空头套期保值，是指交易者卖出期货合约，它必须在交割日按合约约定的价格卖出证券现货，亦可通过购入与在手的合约相同商品、相同交割月份的另一手合约而将头寸结清（卖空）。假若利率上升，空头套期保值将会使交易者得利。 预期利率上升时 避免借款成本升高和资产（如固定利率贷款和债券等）价值下跌 运用卖空套期保值卖出期货合约然后买入相同期货合约与之对冲 第九十九页，共一百零八页。 第三节 利率风险管理 （六）利率期权 期权是指 赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格Striking Price）或执行价格（Exercise Price）购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option） 利率期权是以各种利息率产品(即各种债务凭证)作为标的物的期权. 常用的利率期权包括： 互换期权 利率上限、利率下限期权 第一百页，共一百零八页。 第一节 利率风险概述 1. 看跌期权 看跌期权买方向卖方支付期权费，因而获得了在期权到期日或之前以协定价格向期权卖方卖出证券和期货合约的权利。多方希望资产价格下跌，防止利率上升。 利率上升 期权合约标的物的证券或期货合约的市场价格将会下降 期权买方可从市场上以较低价格买入标的物的证券或期货合约 以较高的协定价格向期权卖方出售 通过履行看跌期权，所获收益可抵消部分因利率升高而增加的利息成本 若利率没有升高，期权可能处于损失状态，银行的最大损失仅为期权费，但利息成本未增加 即期买入看跌期权 看跌期权费 卖出看跌期权，所获差额收益可抵消部分因利率升高而增加的利息成本 第一百零一页，共一百零八页。 第一节 利率风险概述 例3-14 运用看跌期权防范利率上升 某银行打算在周末发行金额为1.5亿美元的大额存单，但担心大额存单的利率会上涨。目前利率为年利6.5%，预计会升到7%。若一旦升到7%，则银行多为此支付750 000美元利息费。 为防止此情况发生，银行的资产负债管理人员买入一份欧洲美元存款期货看跌期权合约，协定价格为每张面额100万美元的合约为960 000美元，期权费是5 000美元。 如果利率如期上升，假定欧洲美元期货的市价跌到940 000美元，则银行履行看跌期权，从市场上低买欧洲美元合约，并以协定价格高卖给期权卖方， 所获利润为： 履行看跌期权所获税前利润=协定价格-市场价格-期权费 =960 000-940 000-5 000=15 000美元 第一百零二页，共一百零八页。 第一节 利率风险概述 2. 看涨期权 看涨期权买方向卖方支付期权费，因而获得了在期权到期日或之前以协定价格向期权卖方买入证券和期货合约的权利。多方希望资产价格上涨，防止利率下降。 利率下降 期权合约标的物的证券或期货合约的市场价格将会上升 以较低的协定价格向期权卖方买入标的物的证券或期货合约 期权买方可在市场上以高于协定价格卖出标的物 通过履行看涨期权，所获收益可抵消