2022 家电行业研究报告：家电原材料涨价深度复盘及盈利能力弹性测算.docVIP

内容目录 1.家电原材料涨价历史复盘 4 第一轮原材料周期复盘 5 第二轮原材料周期复盘 10 2.本轮原材料周期梳理及测算分析 18 本轮原材料涨价梳理 18 家电各品类成本占比拆分 22 分品类：大家电敏感性分析测算 24 分公司：家电公司毛利率如何演绎 26 3.投资建议 28 4.风险提示 28 图表目录 图表 1：家电主要大宗原材料价格 4 图表 2：家电主要大宗原材料价格同比变化幅度 4 图表 3：三轮原材料周期时间节点提炼 5 图表 4：第一轮原材料周期价格同比 5 图表 5：第一轮周期中空调季度价格同比变化 6 图表 6：第一轮周期中冰箱季度价格同比变化 6 图表 7：第一轮周期中洗衣机季度价格同比变化 7 图表 8：第一轮周期中油烟机季度价格同比变化 7 图表 9：第一轮原材料同比上行期及公司毛利率变化 8 图表 10：第一轮原材料同比下行期及公司毛利率变化 8 图表 11：第一轮原材料周期公司毛利率情况 9 图表 12：第一轮原材料周期空调内销出货端份额变化 10 图表 13：第一轮原材料周期冰箱内销出货端份额变化 10 图表 14：第一轮原材料周期洗衣机内销出货端份额变化 10 图表 15：第二轮原材料周期价格同比 11 图表 16：第二轮周期中空调季度价格同比变化 12 图表 17：第二轮周期中冰箱季度价格同比变化 12 图表 18：第二轮周期中洗衣机季度价格同比变化 13 图表 19：第二轮周期中油烟机季度价格同比变化 13 图表 20：第二轮原材料同比上行期公司毛利率变化 14 图表 21：第二轮原材料同比下行期公司毛利率变化 15 图表 22：第二轮原材料周期公司毛利率情况-白电 15 图表 23：第二轮原材料周期公司毛利率情况-小家电 16 图表 24：第二轮原材料周期公司毛利率情况-厨电 16 图表 25：第二轮原材料周期冰箱内销出货端份额变化 17 图表 26：第二轮原材料周期洗衣机内销出货端份额变化 17 图表 27：第二轮原材料周期油烟机内销零售量份额变化 17 图表 28：本轮周期中家电主要大宗原材料价格同比涨幅 18 图表 29：本轮原材料上行期空调均价同比 19 图表 30：本轮原材料上行期冰箱均价同比 19 图表 31：本轮原材料上行期洗衣机均价同比 19 图表 32：本轮原材料上行期油烟机均价同比 19 图表 33：空调品类带领近期家电出货端涨价 19 图表 34：家电企业毛利率变动情况 20 图表 35：本轮原材料周期公司毛利率情况-白电 21 图表 36：本轮原材料周期公司毛利率情况-小家电 21 图表 37：本轮原材料周期公司毛利率情况-厨电 22 图表 38：本轮原材料周期中空调冰箱份额进一步提升 22 图表 39：空调成本拆分 23 图表 40：空调成本拆分（还原后） 23 图表 41：冰箱成本拆分 23 图表 42：冰箱成本拆分（还原后） 23 图表 43：洗衣机成本拆分 23 图表 44：洗衣机成本拆分（还原后） 23 图表 45：油烟机成本拆分 24 图表 46：油烟机成本拆分（还原后） 24 图表 47：乐观、中性、悲观预期状况描述 24 图表 48：空调成本及价格变动毛利率敏感性分析 25 图表 49：冰箱成本及价格变动毛利率敏感性分析 25 图表 50：、洗衣机成本及价格变动毛利率敏感性分析 25 图表 51：厨电（以油烟机为例）成本及价格变动毛利率敏感性分析 26 图表 52：美的集团原材料成本及价格变动毛利率敏感性分析 27 图表 53：海尔智家原材料成本及价格变动毛利率敏感性分析 27 图表 54：格力电器原材料成本及价格变动毛利率敏感性分析 27 图表 55：老板电器原材料成本及价格变动毛利率敏感性分析 27 图表 56：苏泊尔原材料成本及价格变动毛利率敏感性分析 27 图表 57：九阳股份原材料成本及价格变动毛利率敏感性分析 27 图表 58：新宝股份原材料成本及价格变动毛利率敏感性分析 28 图表 59：北鼎股份原材料成本及价格变动毛利率敏感性分析 28 1.家电原材料涨价历史复盘 环比来看，2008 年以来家电主要大宗原材料铜、铝、钢和塑料共经历三轮周期：1）09Q1-15Q4：环比上行期为 09Q1-11Q1（9 个季度），此后 19 个季度为缓慢的下行期，第一轮周期中下行期原材料下降缓慢，时间远长于上行期。2） 16Q1-20Q2：环比上行期为 16Q1-18Q1（9 个季度），此后 9 个季度为为下星期，上行与下行期持续时长相等。3）20Q3 至今：环比目前仍处于上行期。 图表 1：家电主要大宗原材料价格 来源：wind，国金证券研究所（注：塑料采用中塑指数，钢材采用钢材综合价格指数，下同） 家电企业原材料储备周期通常在 1~2