五粮液-市场前景及投资研究报告-千年传承，坚守匠心.pdfVIP

公司报告 | 公司深度研究 五粮液 （000858 ） 证券研究报告 2022 年04 月28 日 千年传承五粮精华，坚守匠心稳中取进 投资评级 行业 食品饮料/ 白酒Ⅱ 6 个月评级 买入 （维持评级） 五粮液经历 20 世纪末扩张发展，到 21 世纪进入深度调整期，进入全方 当前价格 165.85 元 位的改革，“二次创业”后焕发新生机，步入腾飞之路。五粮液以五种 谷物为原料酿成而得此名，是中国浓香型白酒的典型代表与著名民族品 目标价格 213.7 元 牌，具有深厚的历史文化底蕴。20 世纪末，采用大商制模式，虽然快速 抢占市场但留下了弊端，21 世纪初以来，公司积极改革品牌和渠道策 基本数据 略，提升品牌价值，精细化下沉渠道；2017 年经过二次创业，在品牌文 A 股总股本(百万股) 3,881.61 化建设、数字化转型、产品体系优化、股权激励等多举并措下，公司迈 流通A 股股本(百万 入了其复苏新征程，发展势头强劲。 股) 3,881.51 新任领导班子年轻、高知的特点也将为未来五粮液的发展注入新的蓬勃 A 股总市值(百万元) 642,134.41 的发展力量。未来在延续原有路径的基础上，吸取优秀经验，优化管理 策略，有望带领公司更上一层楼。 流通A 股市值(百万 642,117.90 元) 优化产品体系，深挖品牌价值。聚焦核心高端+系列酒双轮驱动，助力 每股净资产(元) 23.96 公司全面升级。五粮液深厚的文化底蕴使品牌形象深入人心，在其文化 资产负债率(%) 19.62 底蕴基础上不断提升品牌价值，深化消费者培育，增加品牌和消费者的 粘性。同时进行系列酒品牌瘦身，优化品牌结构，并同步推动核心单品 一年内最高/最低(元) 326.23/149.11 五粮液的迭代升级，布局超高端产品，提升品牌价值地位，发力系列 酒，我们预计高端酒对营收的贡献有望持续提升。渠道精细化、数字 化、扁平化发展，全面提升掌控力。2019 年五粮液建设 21 个营销战 区，下设60 个营销基地，因地制宜的扁平化营销组织大幅提升了市场反 应力和精细化运作水平；公司还推出控盘分利体系，利用数字化精准掌 握从渠道动销和服务情况，链接线下与线上专卖店；上线团购系统，发 展新零售，统一线上渠道管控；组建供应链公司，加强终端渠道建设， 股价走势 共同拓宽公司发展空间，助力实现战略目标。 五粮液 沪深300