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高端酒行业营收规模明细 高端酒营收在历经2013年的大幅下降后，自2014年开启加速增长模式，预 计2017年营收增速在20%以上，规模达到716亿元左右，超越2012年高点水平。 若剔除政务消费影响 （假设2012和2017年政务占比分别为40%和5%），则 大众高端酒消费额在2012-2017年间约由344亿元增加至680亿元，年复合增速 约为15%。预计未来在消费升级、面子消费、高端酒价格修复等因素的催化下， 大众高端酒消费额增速有望维持15%的增速。 高端酒企和二三线酒企的高端单品的营收规模明细 高端酒营 代表性高端 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017E 收估算(亿 酒 元) 茅台 飞天 240 291 306 315 367 约450 五粮液 普五 188 约133 约140 155 174 约230 泸州老窖 1573 76 29 9 约15 29 约36 其 梦9/舍得/井台装/洞藏、内参/国藏汾/年份原浆26年等 高端市场主要品牌合计 约574 约 约456 约486 约571 约716 (亿元) 452 高端酒整体收入的复合 5% 增速 大众高端酒消费额的年 15% 复合增速 高端酒主要品牌合计营收及其增速 2012年整个高端白酒市场容量5.1万吨左右，其中茅五泸三大名酒约3.6 万吨，2016年增至4.1万吨，预计2017年茅五泸三大名酒约为5万吨；从总量 上看，经历上一轮渠道去泡沫，高端酒市场容量已经达到上一轮高点，其中三大 名酒的销售量年复合增速在7%左右，如若考虑政务消费的剔除，这一增速更快。 高端酒销售量增速提升明显 2012-2017年期间，茅五泸高端酒销量占高端市场的比重由71%提升至95%， 市场集中度明显提升，高端市场格局基本稳固。此外，茅台份额提升幅度远高于 竞争对手的马太效应显著，在2012-2017年期间，茅台酒销量增加77%，在高端 市场的市占率已增至50%以上。 高端酒销售量结构变化图 茅台、五粮液、泸州老窖高端酒销量变化图 未来高端酒依然是长期成长空间最大的价格带，当前不足1%的消费量占比、 10%左右的销售额占比相对于不断壮大的中产阶级依然有极大提升空间。同时， 当前行业“一超多强”的良好竞争格局奠定了未来行业持续高盈利的基础，茅台、 五粮液、泸州老窖均有望充分享受成长红利。