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工程机械行业现状及未来发展趋势分析 一、行业“晴雨表”挖掘机销量高增 2016年全球工程机械制造商50强营业收入为1,330亿美元，同比下降 16.2%。根据2017年全球工程机械制造商50强榜单，卡特彼勒、小松与日立建 机位列全球工程机械制造商行业前三，其2016年工程机械业务销售额分别达到 213.38亿美元、140.53亿美元以及65.85亿美元，占市场份额分别为16.5%、 10.9%以及5.1%。中国企业方面，徐工集团、三一重工、中联重科排名国内企业 前三，其2016年工程机械业务销售额分别为47.71亿美元、35.42亿美元以及 30.29亿美元，排名全球第8位、第11位以及第14位，市占率分别为3.7%、2.7% 以及2.3%。 中国挖掘机历年销量 国内工程机械行业自2016年四季度回暖以来，行业“晴雨表”挖掘机月销 量屡超预期。工程机械行业上一轮高增长可以追溯至2008年政府四万亿的投资 刺激，以挖掘机为例，国内挖掘机年销量一度攀升至逾19万台。2012年，行业 需求急速下滑，并随之进入连续5年的深度调整期，至2015年挖掘机全年销量 跌至6.05万台，仅为高峰期约30%。2016年四季度以来，行业筑底回暖趋势确 定，挖掘机月销量屡超预期。分析需求高增长原因，主要包括以下几点。首先， 行业历经5年深度调整期，期间被抑制的需求在基建投资增速多年保持两位数增 长、采矿业景气度回升等多因素影响下正得到逐步释放。其次，从更新需求的角 度考虑，截止至2016年年末，国内挖掘机保有量已达到150万台左右，加之2016 年4月正式实施的关于实施国家第三阶段非道路移动机械用柴油机排气污染物 排放标准的公告，排放要求不达标的产品将面临强制淘汰，从而刺激了更替需求。 同时，供给侧改革影响下采矿业景气度有效提升，大挖需求量获得提振。 截止至2017年10月，纳入统计的25家主机供应商累计实现挖掘机销量 11.25万台，同比增长98.2%；其中，10月实现挖掘机销量10,54台，同比增长 81.2%，在上年同期持基数较高基础上仍保持80%以上高增长。挖掘机开机小时 数方面，根据统计，9月工程机械开工小时数为137.1小时，环比上升3.3个小 时，同比上升3.1个小时。“挖掘机指数”通过监测国内20%以上挖掘机数据得 出统计结果，从大挖历年6月统计数据来看，历经行业低谷期后其2017年同期 开机小时数已上升至113.35小时，同比增长28%，呈现U型反转趋势。 小松国内挖掘机开工小时数 国内大挖平均开机小时数 根据施工顺序，混凝土机械、起重机等工程机械产品有望呈现与挖机相仿的 复苏景气度。一般而言，起重机、混凝土机械作为后周期产品，滞后挖掘机约3 个月~6个月。从目前的销量数据看，起重机、混凝土机械有望延续挖掘机强劲 的复苏势头。根据统计数据，截止至2017年9月，轮式起重机累计销量达到 14,661台，同比增长120.47%，2011年行业景气高点年销量在3.5万台左右。 混凝土泵车方面，三一重工2017年上半年混凝土机械实现销售收入66.09亿元， 同比增长32%，2013年~2016年同期增速分别为-39.60%、-8.73%、-32.60%以及 -27.00%；中联重科2017年上半年混凝土机械实现销售收入36.26亿元，同比增 长71.58%，2013年~2016年同期增速分别为-47.19%、-32.47%、-52.96%以及 -25.50%。 中国轮式起重机历年销量 中国混凝土泵车历年销量 二、制造业位于景气区间，基建、“一带一路”多方位发力 制造业PMI持续位于荣枯线以上景气区间。工程机械行业与制造业景气度、 社会新增信贷活跃度等具有较为密切的相关性。本轮工程机械的复苏过程中，制 造业的整体向好为行业反转持续性提供了有力的保障。根据最新数据，2017年 10月，制造业PMI为51.6%，虽受长假影响环比小幅下降0.8个百分点，同比提 升0.4个百分点，这是自2016年8月以来连续第15个月站在荣枯线上方，制造 业扩张发展态势已较为明确。 前三季度新增信贷总体平稳。工程机械单台设备价值量较大，支付方式主要 包括全额付款、分期付款、银行按揭付款以及融资租赁付款。由于银行按揭、融 资租赁为行业最主要的付款手段，行业景气度与社会信贷规模关联度相对紧密。 2017年前