证券投资学导论.ppt

INVESTMENTS 楼迎军 金融学院 证券投资学 Investment 2005年 第一页，共三十二页。 证券投资学 蒋美云 周一下午(双周) 4:45—6:15 D325(第七周开始) 朱 晋 周四下午(单周) 4:45—6:15 E406(第七周开始) 2005年 第二页，共三十二页。 Preface 金融、投资及其它 第0章 2005年 第三页，共三十二页。 教材与可供选择的参考书 韩德宗：证券投资学教程，物价出版社，2002。 Zvi Bodie：投资学，机械工业出版社，2000。 H. Levy：投资学，北京大学出版社，2000。 Bodie and Merton：金融学，人大出版社，2000。 2005年 第四页，共三十二页。 教学目的 市场、机构与工具(Toolbox)； 金融投资理论； 金融资产定价(Pricing)； 投资组合(portfolio)原理和方法。 2005年 第五页，共三十二页。 评价标准 Final test 80% Homework 10% Paper 5% Attendance 5% 2005年 第六页，共三十二页。 study Tache 阅读 笔记 讨论 要求：(1)概括要点 (2)学问 (3)评论和发挥 全部为选读 发言次数记录 发言质量考核 A。教员 B。评选 ？ 2005年 第七页，共三十二页。 什么是金融？ 所谓金融，顾名思义就是指资金的融通或者说资本的借贷。更进一步，金融需要解决的首要问题和核心问题就是：如何在不确定环境下对资源进行跨期地最优配置。 默顿(Merton，1996) 《连续时间金融》(continuous-time finance) “(连续)时间金融的问题，……，就是不确定性和时间。” 2005年 第八页，共三十二页。 金融：鲁宾逊经济学 鲁宾逊：谷子＝消费＋种子 鲁宾逊：对预期收益的渴望 鲁宾逊难题：必须同时决定现在消费多少谷子、投放多少谷子在原来的土地上，又投放多少在有风险的土地上。换句话说，作为消费者的鲁宾逊必须决定如何跨期地在不确定的环境下，把资源最优地配置给同时又是生产者鲁宾逊。这就是金融所要解决的核心问题——跨期最优消费/投资决策问题。 2005年 第九页，共三十二页。 金融市场的经济地位图示 2005年 第十页，共三十二页。 金融：封闭经济下资金循环和收入分配 2005年 第十一页，共三十二页。 投资学的精要 投资学研究如何把个人、机构的有限财富或者资源分配到诸如股票、国库券、不动产等等各种(金融)资产上，以获得合意的现金流量和风险-收益特征。 它的核心内容就是以效用最大化准则为指导，获得个体财富配置的最优均衡解。 2005年 第十二页，共三十二页。 西方投资发展史 —1933年 投机化阶段 1933—1952年 职业化阶段 1952— 科学化阶段 2005年 第十三页，共三十二页。 罗斯福总统签署文件 宣传“新政”的海报 投机化操作的终结——1933 2005年 第十四页，共三十二页。 “portfolio Selection” ——Journal of Finance, 7, no.1(March 1952): 77-91 哈里?马克维茨的理论开拓——1952 City University of New York NY, USA （1927—） 1990年获诺贝尔奖 2005年 第十五页，共三十二页。 “portfolio Selection” ——Journal of Finance,  7, no.1(March 1952): 77-91 Markowitz论述了寻找Efficient Portfolio Frontier（即在给定风险水平下所有收益最高的资产组合的集合或在给定收益水平下风险最小的资产组合集合）的思想，奠定了现代证券组合理论的基石。 2005年 第十六页，共三十二页。 William F. Sharpe对投资学理论的贡献 （1934—） Stanford University Stanford, CA, USA 1990年获诺贝尔奖 2005年 第十七页，共三十二页。 “A Simplified Model for Portfolio Analysis” —— Management S