第4章技术经济评价方法(1).pptVIP

净现值法判别标准 根据经济效益原则， 若NPV≥0，可以接受该投资项目； 若NPV＜0，应该舍弃该项目。 净现值的经济意义 NPV是投资在基准收益率之外尚可获得的额外收益的现值。 NPV=0，表示投资收益刚好达到 ic，实际收益率等于ic，项目可以接受； NPV0，投资在 ic 之外还获得额外收益，实际收益率大于 ic，项目可以接受； NPV0，表示投资收益未达到 ic， 实际收益率小于 ic ，项目应当舍弃。 例4－1：某工程项目初始投资1000万元，以后连续五年有相同的净收益350万元，试求基准收益率分别为15％、25％时项目的净现值。 173.25（万元）、-58.745（万元） i 15% 18% 20% 22.11% 25% 27% 30% NPV 173.25 94.51 46.71 0 -58.75 -96.06 -147.55 结论：对于常规项目 同一现金流量系列的净现值随折现率 i 的增大而逐渐减小； 折现率（或基准收益率）的选择对项目净现值的大小起关键作用； 有且唯一的收益率使项目净现值等于零。 NPV的优点 考虑了资金时间价值； 可以清楚地表明方案在整个寿命期内的绝对收益； 经济意义简单、直观。 NPV是技术经济评价的主要决策指标之一。 NPV的缺点（1） 净现值反映了方案绝对经济效益，但不能反映资金的利用效率。 净现值比率（NPVR） Ip──总投资现值之和 Ip设为正值 NPVR判别标准 净现值比率的经济意义是除了 ic 外，单位投资（现值）尚可获得的额外收益（现值）。 若NPVR≥0，可以考虑接受该项目； 若NPVR＜0，应该舍弃该项目。 NPVR评价 NPVR指标能明确反映单位投资现值可获得的额外收益现值，反映了投资效率； NPVR仅作为辅助参考指标，一般与NPV一起使用。 NPV大的方案，其NPVR并不一定大。 NPV的缺点（2） 折现率 i 或基准收益率 ic 的确定比较困难。 内部收益率 4.3.3净年值（NAV）法 考虑资金时间价值，将某项现金流量换算为计算期（寿命期）内的等额支付，该等额支付称为等额年值，简称年值。 考虑资金时间价值，将投资项目的所有收入和支出换算为项目计算期内的等额年值，进而计算年平均经济效益（即净年值），以此判别项目的经济可行性。 净年值计算公式 净年值=收入年值－支出年值 净年值是在 ic 下，投资项目的各年净现金流量在计算期内的等额年值的代数和，即投资项目净现值在计算期内的等额年值。 根据净现值的经济意义，净年值表示投资项目每年在 ic 之外尚可获得的平均额外收益。 当净年值大于（或等于）零时，投资项目可以接受； 当净年值小于零时，投资项目不可接受。 例4－1：某工程项目初始投资1000万元，以后连续五年有相同的净收益350万元，试求基准收益率分别为15％、25％时项目的净现值。 NPV：173.25（万元）、-58.745（万元） NAV：51.68万元、-21.84万元 净年值是技术经济评价常用的决策指标。 4.3.4内部收益率（IRR）法 使净现值等于零的收益率称为内部收益率。 22.11% IRR计算公式 若方案只有一次初始投资I，以后各年有相同的净收益A，残值为S，则内部收益率的计算公式为： -I＋A(P／A,IRR,n)＋S(P／F,IRR,n)＝0 IRR的求解法—试算法 当t＝0，1，2，…，n时，IRR公式是一个高次多项式方程，不能采用一般的代数方法求解。 IRR精确值的求解步骤（内插法） 令i=i1，使NPV１0 令i=i2，使NPV２0 (i2 - i1)≤５％ 内部收益率的经济含义 在这样的收益率下，项目在寿命期终了时，恰好以每年的净收益回收全部投资； 投资项目在当前收益水平下所达到的实际收益率； （IRR-ic）表示额外收益率。 各时期初尚未回收投资的收益率。 暗含假设：投资项目在每个时期所获得净收益会以计算所得的收益率（ IRR ）再投资于项目内部。 IRR判别标准 若IRR≥ic，可以考虑接受该项目； 若IRR＜ic，应该舍弃该项目。 IRR解的检验 内部收益率方程式是一元n次方程。其中正实数根才可能是项目的内部收益率，而负根无经济意义。 对于常规投资项目，只要其累计净现金流量大于零，则内部收益率有且惟一的解。 非常规项目的内部收益率方程式如果有多个正实数根，则须经过检验符合内部收益率的经济含义的根才是项目的内部收益率。 例4－2：某工程项目现金流量如下表所示。基准收益率为10%。试计算其内部收益率。 已知项目一次性初始投资为I0，n年内每年获得相同的收益为A，寿命期末固定资产余值为SV，试用公式证明： （1）当SV＝I0时，内部收益率IRR= （2）当SVI0时， 内部收益率IRR