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第 * 页 ——2014年股指期货投资策略报告解读 改革正峥嵘，期指尚蹒跚 第一页，共三十一页。 报告框架 改革正峥嵘 期指尚蹒跚 一、分析师简介 二、报告导读 三、报告正文 第二页，共三十一页。 一、我们的投资观点 二、我们的投资策略 二、我们的投资逻辑 报告解读 第三页，共三十一页。 我们的投资观点 影响2014年A股市场的核心因素是央行货币政策趋紧背景下，利率市场化快速推进导致的利率中枢上移。 根据DDM模型，在经济增速放缓、货币政策中性偏紧、资金价格中枢上移的背景下，受IPO重启负面冲击，2014年A股市场仍将是区间弱势震荡。 行情如果上涨则源于股市流动性的好转与改革政策的超预期。 第四页，共三十一页。 一、我们的投资观点 二、我们的投资策略 二、我们的投资逻辑 第五页，共三十一页。 我们的投资逻辑 DDM模型 DDM模型（Dividend Discount Model)，为股利贴现模型。是计算公司价值的一种方法，是一种绝对估值方法。 股利贴现模型是研究股票内在价值的重要模型。 V为每股股票的内在价值 Dt是第t年每股股票股利的期望值 k是股票的期望收益率 公式表明，股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。 第六页，共三十一页。 改革正峥嵘，期指尚蹒跚 分子角度GDP 风险因素 市场预期角度