公司价值评估方法论述.pptVIP

评估价值创造机会 2当前的内部价值(原 有的投资组合所创造 的现金流价值) 3潜在的内部价值 (未来战略所能创 造的现金流的价值) 5重构价值(当前投资 组合所能创造的最大 价值) 1当前市场价值 (即公司股份的价值) 4外部增长的潜在价 值(投资组合的分解 价值) 收购者的角度 第一页，共三十八页。 五角模型的诊断方法 1 从股东的角度 考察当前的和未 来的公司绩效 2 确定当前绩效 水平下,投资组 合的价值 3 评估当前战略、 经营和财务方法 的潜在变化所造 成的后果 5 根据潜在内部价值 和外部价值的差异 找出价值创造机会 当前市场价值 当前内部价值 潜在内部价值 重构价值 外部增长的 潜在价值 4 评估投资组合的分 解价值及赋税的影 响，把它们作为以 后经营的所要超越 的基点 第二页，共三十八页。 五角模型——5个基本的价值断层 1 当前市场价值 2 当前内部价值 3 潜在内部价值 5 重构价值 4 外部增长的 潜在价值 价值认知差异 最大的收购者的机会 内部战略和经 营机会的价值 公司各种机会的 总价值 出售与合并机会 的价值 第三页，共三十八页。 案例——EG公司 第四页，共三十八页。 第一步：当前市场价值 单位：百万美元 他做了什么？ 他发现了什么？ 1.考察整个市场的绩效水平 2.分析公司可比较的经营绩效 3.了解经营现金流状况 4.综合市场因素，其中包括与 证券分析家们的交流结果 ? EG公司为投资者创造的回报远 低于市场水平 ?当EG公司进行合并以建立食品 公司时，其股票价值大幅下降 ?回报水平 - 消费品公司在稳定地增长 - 木材公司：正在下降 - 食品公司：低回报率，因为即 使有高水平的回报但它的资金 投资水平却更高，使整个回报 率低下 ?现金流 - 消费品公司是现金流的最重要 的来源；现金流注入到木材公 司和食品公司；公司的红利很少 ?证券分析家们认为，市场已经察觉 到EG公司为股东创造价值的能力 低下。 当前的市场 价值=$2.4 1 4 3 2 5 重构框架 第五页，共三十八页。 第一步：当前市场价值 单位：百万美元 他做了什么？ 他发现了什么？ 当前的市场 价值=$2.4 1 4 3 2 5 重构框架 第六页，共三十八页。 第二步：“现实情况”的内在价值 ? 根据假设的现金流评估EG公司各项业务的价值 - 现金流模型 - 各项业务计划的关键因素（销售额、边际利润、 经营 资金、资金成本等） - 公司总部的开销 ? 对现金流的两个假设： 一个是对未来三年的现金流进行简单推断，另一个是以商业计划为基础估计现金流 他做了些什么？ ? 以历史数据为根据得出的EG公司的价值远低于EG公司的市场价值 - 食品公司的价值比EG公司当初对它的投资还要低很多 - EG公司的价值大部分是来自于消费品公司 - 公司总部开销过高 ? 以计划数据为根据得出的EG公司的价值，仅比市 场价值高出10% - 销售品公司：由于其规模大，因此具有很大影响 - 食品公司：由于其回报率低，因此其价值在下降 - 其他小型业务正常 他发现了什么？ 单位：百万美元 公司的现 况价值 =$1.9-2.7 当前市场价值=$2.4 当前的价值 认知差异 1 4 3 2 5 重构框架 第七页，共三十八页。 第二步：“现实情况”的内在价值 他做了些什么？ 他发现了什么？ 单位：百万美元 公司的现 况价值 =$1.9-2.7 当前市场价值=$2.4 当前的观 念断层 1 4 3 2 5 重构框架 第八页，共三十八页。 第三步：潜在的内在价值 单位：百万美元 ? 评价在更加积极的计划下公司 的每项业务的价值 - 通过敏感性分析确定关键的价 值参数（销售额、边际利润和 资金密度） - 判断公司的前景（包括与竞争 对手的比较） ? 通过敏感性分析得出关键的价值 参数 - 食品公司：资金密度和边际利润 - 木材公司：边际利润 - 消费品公司：销售增长率 ? 公司的前景： - 消费品公司：通过研发和广告提 供价格合理的居室（这些措施由 于公司现金的缺乏和要照顾其他 分公司而被搁置了 - 食品公司：如果瞄准高边际利润 的业务，前景将会很好