(本科）第3章 财务管理的目标课件.pptxVIP

;第3章 财务管理的目标;【学习目标】;【本章内容】;3.1财务管理目标与企业目标的关系;3.2 财务管理目标的各种观点及其比较;;不足之处： 1）没有考虑资金的时间价值 2）没有考虑风险因素 3）容易导致短期行为 4）没有考虑投资金额大小与利润的关系，即投资报酬率 5）利润指标本身易受企业管理当局操控，不利于企业稳健成长 ;资本利润率最大化或每股利润最大化 资本利润率是净利润与资本额的比率。每股利润是利润与股份数的比值。它们都是相对数，规避了利润最大化目标中的一个缺点，即它反映了利润和投入资本之间的关系，但是利润最大化目标其他的四个缺点都没有回避。;股东财富最大化 股东财富最大化是企业财务管理的目标，其表现形式是每股市价最大化。 影响每股市价的因素主要有： 1）投资报酬率 2）风险 3）投资项目 4）资本结构 5）股利政策;优点： 1）考虑了时间价值和风险价值 2）在一定程度上能够克服企业追求利润上的短期行为 3）容易量化，便于考核和奖惩 缺点： 1）按有利于股东利益来安排的，易导致道德风险产生;企业价值最大化 1）更多地考虑了利益相关者的利益 2）不仅适用于上市公司，也适用于非上市企业 3）包含了对尽可能高的投资回报率、尽可能低的财务风险与稳健的发展前景等多重要求，具有很强的综合性。 4）考虑了资金的时间价值，更强调风险与报酬的均衡;相关者利益最大化 1）有利于企业长期稳定发展 2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一 3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益 4）体现了前瞻性和现实性的统一 ;3.3 代理冲突与财务管理目标; 代理关系与代理冲突 所有权与经营权的分离，使得所有者与管理者各自的利益出现了相互冲突的可能。如何分析和解决这些冲突，就是经济学研究的代理问题。 企业存在的两种主要代理关系，即：债权人与股东之间的利益冲突、股东与管理者之间的利益冲突。 ;股东与管理者之间的代理冲突 1）基于传统的经理人机会主义行为倾向的股东与管理者之间的代理冲突 （1）解雇 （2）接收 （3）激励 2）基于股东机会主义行为倾向的股东与管理者之间的代理冲突 ;股东与债权人之间的代理冲突 矛盾： 股东未经债权人同意，迫使管理当局投资于比债权人预期风险要高的新计划。 股东为了提高公司的利润，未征得现有债权人的同意而迫使管理者发行新债券，致使旧债券的价值下降。 ;解决途径： 债权人在在借贷合同上加入各种限制性条款。 如果债权人发现企业有损害其利益的行为，拒绝同其作进一步合作，或者提出高于正常利率水平的利率要求以补偿可能出现的风险。 ; 大股东与中小股东之间代理冲突 大股东侵害中小股东利益的形式: 关联交易转移利润 非法占用巨额资金 利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息 操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策;保护中小股东的利益： 完善公司治理结构 完善公司章程，完善中小股东在股东大会上的投票机制 规范信息披露的法律制度、加强会计信息披露监管 ;社会责任与企业财务管理目标 企业目标与社会目标在许多方面是一致的 企业目标与社会目标也有矛盾的一面 为促使企业履行社会责任： 政府应以法律形式保护社会公众的利益 对于法律不能约束的行为，应促使企业遵守商业道德规范或接受政府的行政监督 企业还应受到社会舆论的监督;【案例分析3-1】万科的控制权之争