地产链有待修复，疫后消费建材需求望回暖.docxVIP

一、本周核心观点 产业链重点数据：稳增长延续，竣工月降幅收窄 （1）基建：2022 年前 4 月，广义/狭义基建固投累计同比+8.26%/+6.50%，单 4 月份广义基建固投同比+4.35%，稳 增长下基建投资仍显韧性，持续支撑水利工程/市政基建/县城城镇化建设相关建材需求。（2）房地产：前 4 月房地产 开发投资累计同比-2.70%，单 4 月同比-10.06%；前 4 月商品房销售面积/销售金额累计同比分别-20.90%/-29.50%， 房屋新开工/施工/竣工面积累计同比分别为-26.30%/+0.00%/-11.90%，而从单月数据看，新开工 4 月份同比-44.19%、 施工同比-38.72%，降幅进一步扩大，而竣工同比-14.19%，降幅收窄 1.31pct，疫情影响下房地产市场仍显乏力，但竣工有所回暖。（3）零售市场：4 月份建筑及装潢材料零售额为 141.6 亿元，同比-11.7%，1-4 月份累计零售额为 541.0 亿元，同比-0.7%，地产端和零售市场受疫情影响显著。 1、传统建材本周观点 水泥行业：需求仍较弱，价格延续跌势 2022 年 4 月份规模以上水泥产量 19471 万吨，同比下降 18.9%；1-4 月份规模以上水泥产量 58106 万吨，同比下降 14.8%。本周全国水泥市场价格环比继续走低，跌幅为 1.7%。价格回落地区仍集中在华北、华东、中南和西南等地，幅度 20-40 元/吨；价格上涨区域主要是江西和湖南，幅度 30-50 元/吨。5 月中旬，随着强降雨天气减少，国内水泥市场需求略有好转，企业出货率环比提升 5%，由于整体出货水平仍停留在 6-7 成水平，库存持续高位运行，水泥价格延续下跌走势。 玻璃行业：市场弱势整理，价格下降库存增加 本周国内浮法玻璃均价为 1989.11 元/吨，较上周均价（2038.25 元/吨）下降 49.54 元/吨，降幅 2.43%。供应平稳。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 304 条，在产 262 条，日熔量共计 174125 吨，较上周持平。周内改产 2 条， 暂无点火及冷修线。截至 5 月 19 日，重点监测省份生产企业库存总量为 6452 万重量箱，较上周库存增加 121 万重 量箱，增幅 1.91%，库存天数约 31.18 天，较上周增加 0.58 天。本周国内浮法玻璃市场需求表现一般，近期整体改善较为有限。本周产能暂无产线点火，产能供应平稳。 玻纤行业：无碱纱价格稳中下行，电子纱出货平稳 本周无碱池窑粗纱市场价格延续一定下行趋势，周内多数厂报价均有下滑，主流产品缠绕纱价格下调 100-200 元/吨不等。厂家产销一般，市场观望为主。电子纱市场近期价格涨后趋稳，多数厂成交尚可，电子纱货源相对紧俏。目前下游仍按需补货仍是主流。关注出口、风电和新能源车市场景气改善对高端产品需求的提振。 2、消费建材本周观点 地产链改善预期增强，消费建材估值修复在即。考虑到日前央行调整首套住房商业性个人住房贷款利率下限（不低于 LPR 减 20BP）、5 月份五年期 LPR 下降 15BP，多城市松绑地产调控政策，有望提振消费者刚性和改善性购房意愿，叠加疫情居家致使消费者发掘翻新需求、疫后积压需求集中释放，H2 消费建材 C 端市场或迎景气改善，关注终端议价能力强的高经销占比企业受益于原材料价格回落，另外同步关注竣工端需求恢复；中长期继续看好融资实力强劲/现金流较优、扩产拓品类增强规模效应和协同效应，具备内生性增长动力的优质龙头。 3、重点推荐个股 伟星新材：敦行致远，同心圆战略推动成长。环保要求提升，龙头全国化产能和渠道布局下，规模优势凸显，塑料管材行业集中度持续提升。毛坯房+二手房+自有住宅翻新保障 C 端需求。海绵城市/地下综合管廊建设/美丽乡村等政策保障B 端需求。公司为塑料管道零售龙头，管理层高度重视风险控制第一和长期可持续增长，现金流维持高质量。“产 品+服务”的星管家模式有助于公司提高产品附加值，结合扁平化经销渠道管理，公司在 C 端已树立起较强品牌力。 “同心圆战略”持续推进，随着同心圆产品配套率提升，全国性市场布局完善，市占率有望进一步提高。我们预计 2022-2023 年EPS 分别为 0.98 元、1.18 元，对应 PE 分别为 19.58x、16.26x，维持“强烈推荐-A”评级。 东方雨虹：优质防水龙头，大变革迎来大机遇。防水仍是消费建材中较优赛道，地产+基建+市政旧改每年提供超 2000亿元市场空间。此外，随着光伏屋面一体化的快速推进，光伏屋顶渗漏问题亟待解决，结合前期行业提标，对施工能力和高分子防水材料要求提高，将加速行业集中度提高。公司逐渐加码旧改、城市更新等建筑修缮业务和高铁、机场 和水利设施等基建防水业务，未来非房业务收