安信基金池陈森，均衡配置与差异化选股，打造收益稳健的医药基金.docxVIP

安信基金池陈森：寻找被低估的优质公司，讲究均衡配置与择优增强 基金经理基本信息：历任多家机构研究员，研究经历丰富 安信基金池陈森：经济学硕士。历任中投证券有限责任公司研究所研究员，上海域秀资产管理有限公司研究部研究员，中泰证券股份有限公司研究所研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员，现任安信基金管理有限责任公司权益投资部基金经理。2021 年 1 月起任安信医药健康基金经理，目前在管规模 20.94 亿元。 为更直观地看到池陈森基金经理的主动权益投资业绩，我们采用以下方法构造基金经理指数：1）仅选取主动权益基金；2）若管理多只基金，则收益率数据采用规模加权。池陈森基金经理的主动权益投资业绩卓越，自管理以来明显领先中证医药卫生指数，并有能力创造稳定的超额收益。 图 1：安信基金池陈森的基金经理指数 ，研究；数据截止：2022/5/16 所管产品主要信息：累计收益率领先医药类基金 安信医药健康基金超额收益突出，回报率明显领先其他医药类基金：池陈森目前管理安信医药健康基金，自 2021/1/12 管理以来（截止 2022/5/16）的累计收益率为 20.61%，超越沪深 300 指数 47.90%，超越中证医药卫生指数 55.06%；在 2021年医药板块经历估值回调的行情下逆市取得 42.84%的收益率。 表 1：池陈森目前所管主动权益基金的基本信息 基金代码 基金简称 管理起始日 最新规模 （亿元） 管理以来收益率 管理以来年化收益率 超额收益 （相对沪深 300） 超额收益 （相对中证医药卫生指数） 010709.OF 安信医药健康 A 2021-01-12 20.94 20.61% 15.06% 47.90% 55.06% ，研究；数据截止：2022/5/16 安信医药健康自成立以来一直维持高仓位运作，2021 年四季度规模上升快：自成立以来，安信医药健康基金整体保持高仓位运作，平均仓位 90.17%；成立初期，安信医药健康的规模较小，随着成立时间拉长、业绩得到认可，基金也得到了更多的关注，2021 年四季度规模突破 10 亿元（规模合计 11.15 亿元），目前规模合计 20.94亿元。 图 2：安信医药健康的股票仓位和规模 ，研究；数据截止：2022/5/16 成立以来相对中证医药指数的业绩突出：自产品成立以来（截止 2022/5/16），安信医药健康取得了 20.61%的累计收益，年化收益率达 15.06%。从净值走势上看，产品自成立以来明显领先中证医药卫生指数（安信医药健康的业绩基准是中证医药卫生指数收益率*80%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*10%+中债总指数(全价)收益率*10%），且相对中证医药卫生指数的超额收益较稳定。 图 3：安信医药健康与中证医药卫生指数的历史表现对比 ，研究；数据截止：2022/5/16 基金经理的投资框架：从战略、战术以及交易三层面构建组合 池陈森基金经理的投资理念可以总结为“从投资目的出发形成组合构建的思想”，其认为投资目的是组合构建的底层逻辑。具体而言，池陈森经理对安信医药健康的组合构建就围绕着“长期稳定地创造相对中证医药卫生指数的收益，并降低组合波动以提高持有人体验”的投资目的展开。 池陈森经理的投资框架可以分为战略、战术以及交易三个层面： 战略层面——把握行业周期：医药行业细分产业多、投资逻辑差异大，比如有些偏周期、消费、科技等，因此在战术层面主要根据行业景气度、预期以及估值三个因素对各细分子行业进行仓位选择，同时组合构造上注重均衡配置，在单一赛道的押注尽量不超过 30%，希望通过组合的分散来降低波动。 战术层面——关注企业生命周期：池陈森经理认为企业的真实成长往往预示着企业处于波浪式前进或阶梯式上升的阶段，而二级市场线性外推的思维定势容易催生企业被高估或低估的情况产生，因此战术层面的重点是跳出思维定势，把握企业真实经营周期的拐点，并做好alpha 的选择。 交易层面——研判市场周期：基于企业两年的回报率和市场反馈的主观研判，寻找行业周期、企业周期、市场周期三周期共振的标的，对较熟悉的标的进行适当的交易以平滑波动并提高回报。 图 4：池陈森基金经理的投资框架 资料来源：研究 在选股上，池陈森基金经理比较注重寻找被低估的优质公司的认知拐点。池陈森基金经理认为投资上存在一个不可能三角，即投资者很难找到基本面好、估值低，同时市场认可度很高的标的，因此在个股选择上池陈森经理更关注基本面较好、价值被 低估的公司，形成股票池并跟踪股票池内企业的经营变化以及市场认知的拐点，希望买入的标的或者重仓持有的标的能够在几个月或者半年以内获得市场认知的变化，以提高回报率，同时降低市场发掘价值过程中的不确定性。 在组合构造上，适度均衡、择优增强。两成仓位配置挖掘到的优质公司，剩余仓