从钻井增长和钻井结构看美国页岩油供应进展.docxVIP

一、页岩油革命助力美国原油产量登顶 1、 美国是全球第一大原油生产国和主要出口国 美国是全球第一大原油生产国。美国原油储量占比常年不足 5，但美国一直是主要产油国之一。1961 年，美国原油产量占比一度超过 30?，但随着 OPEC等石油生产国的崛起，美国的产量下滑且市场份额被压缩，2008 年产量仅500 万桶/日，市场份额 7。随着页岩油开采技术的成熟，美国原油产量从 2012 年起步入快速上升通道，2019 年美国原油产量为 1229 万桶/日，市场份额接近 16.33，产量与市场份额均较 2011 年增长一倍，成为全球原油产量最多的国家。 图 1： 美国原油产量与年度同比 图 2： 美国原油储量与产量占比 千桶/日 美国原油产量 同比增长率（右） 美国原油产量占比 美国原油储量占比 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1961/12/31 1976/12/31 1991/12/31 2006/12/31 数据来源：iFinD 同花顺 中信期货研究所 20.00 15.00 10.00 5.00 -5.00? -10.00? 35? 30? 25? 20? 15? 10? 5? 0? 1961/01 1970/01 1979/01 1988/01 1997/01 2006/01 2015/01 数据来源: iFind 同花顺 中信期货研究所 美国原油对外依存度不断下降。作为全球第一大石油消费国，美国曾常年 进口大量原油。随着“页岩油革命”的成功，2012 年起美国原油产量超越美国原油进口量，2020 年美国本土原油产量已是进口量的一倍。随着美国本土产量的增长，美国原油出口量亦快速上升，2012 年至 2020 年美国原油出口量年均同 比增长率超过 100?，截至 2020 年，美国原油出口占全球 7.56?，排名全球第四。 图 3： 美国原油产量与进出口量 千桶/日 美国原油产量 美国原油进口量 美国原油出口量 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 数据来源： iFinD 同花顺 Wind 中信期货研究所 2、 美国页岩油储量丰富 美国页岩油储量丰富，产量占比接近 75。页岩油在全球各地均有分布，其中储量占比较高的国家有俄罗斯、美国与中国，EIA 数据显示，全球页岩油总储量约为 3400 亿桶，其中美国占比约为 17?，仅次于俄罗斯。由于俄罗斯传统油气资源丰富且页岩油开采难度较大，而美国是唯一从技术层面可大规模开发页岩油的国家，因此美国是实际上全球最大的页岩油开采国。近年来，美国原油产量中页岩油的占比不断上升，从 2016 年初的 60?迅速上升至 2021 年末的 75?左右。因此，页岩油的生产表现决定了美国原油产量的增减。 图 4： 全球页岩油储量分布 图 5： 美国页岩油产量与占比 数据来源：EIA 中信期货研究所 数据来源: Bloomberg 中信期货研究所 目前美国原油产量集中于巴肯、鹰福特和二叠纪盆地三大产区。当前页岩 油产区主要有七个，包括阿纳达科、阿帕拉契亚、巴肯、鹰福特、海内斯维尔、奈厄布拉勒和二叠纪盆地。2012 年初，巴肯、鹰福特与二叠纪盆地三大产地合计原油产量在美国总产量中的占比仅为 34.5?；而 2022 年初，仅二叠纪盆地的产量占比便已达到 42.3?，三大产地合计产量占比高达 61.9?，较 2012 年初增长近一倍，其中二叠纪盆地产量增幅最大。 图 6： 美国页岩油产量分布 数据来源： Wind 中信期货研究所 二、高衰竭模式下美国增产依赖钻井的持续投入 1、 页岩油单井衰竭快，而生产周期短 页岩油单井产量衰竭快、寿命短。与常规石油不同，页岩油的油井产量衰竭速度极快，一般在开始生产 1-3 个月后达到其产量巅峰，随后产量下滑。一年后单井产量衰减 60?-70?，第二年再衰减 30?-40?，第三至第五年每年再衰减 25?-30，五年后基本进入低产期，单井的有效寿命约 3-5 年。 图 7： 常规石油项目与非常规石油项目供应对比 图 8： 美国二叠纪盆地油井产量衰竭情况 产量 非常规石油项目 常规石油项目 时间 数据来源：中信期货研究所 数据来源: EIA 中信期货研究所 页岩油的生产过程包括 3-4 个步骤，周期约 6-9 个月。页岩油生产过程一般 包括 3-4 个步骤，前期勘探和准备大约需要 6 个月，其中包括申请土地许可证 等；从开始钻井到生产约 1.5-2 个月，钻成新井后可转化为完井，也可选择转化 为已钻未完成钻井（即 DUC，或库存井）