AMC参与房企化债的范围和力度有望加大，提供房企纾困新路径.docxVIP

借助于 08-09 年金融危机、基建大潮、12 年监管放开及 10 年后收购实体经济债务，我国 AMC 行业快速发展 我国 AMC 行业已形成“5+2+银行系 AIC+外资系+N”的多元化格局 全国和地方 AMC 是我国不良资产市场的重要参与主体，一同建立了“5+2+AIC+N”的多元化的资管行业格局，在风险化解、综合经营、并购重组等方面具有较大优势。AMC（Asset Management Companies），即资产管理公司，主要从事批量收购、管理、处臵不良资产。我国 AMC 分为全国性 AMC 和地方性 AMC 两类，在不良资产处臵以及防范金融风险等方面发挥重要作用，目前共有持牌 AMC 64 家，已形成“5+2+银行系 AIC+外资系+N”的多元化格局。“5”代表 5 家全国性 AMC，包括中国华融、中国长城、中国东方、中国信达、中国银河资产管理有限责任公司。“2”是指根据银监会规定，每省最多可设臵 2家地方性 AMC。此外，“AIC”是指国有五大行中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行设立的金融资产投资公司。此外，外资机构强势入场。自 2020 年 1 月 3 日，银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》指出，要引进先进国际专业机构，吸引不良资产处臵等领域的外资金融机构进入境内市场。我国不良资产处臵业务领域正式向外资打开。目前，包括高盛集团、KKR 集团、孤星基金、贝恩资本等多家知名外资机构，已通过基金、与内资机构合作等多种渠道参与我国不良资产处臵业务。2020 年初全球知名投资管理公司橡树资本（Oaktree Capital）全资子公司——Oaktree（北京）投资管理有限公司在北京完成工商注册。N 代表未经银保监会批复的二级市场非持牌 AMC，主要为从事不良资产处臵的民营机构居多。非持牌 AMC 主要包括：1）由民间资本成立，专门从事不良资产管理业务，如一诺银华、海岸投资；2）大型企业集团设立，以处理企业集团内部不良资产为主，如三一重工旗下中鑫资产；3）从事不良资产清收、并购重组等业务的民间拍卖机构等。 图表 1. 我国 AMC 行业已形成“5+2+银行系 AIC+外资系+N”的多元化格局 资料来源： 我国共有全国性 AMC 5 家，注册地均在北京：中国华融、中国长城、中国东方、中国信达、中国银河资产管理有限责任公司。前四大 AMC 即信达、东方、长城和华融，均成立于 1999 年，并于 2004年起开始商业化转型，目前已成为拥有不良资产经营、银行、证券、保险等业务的综合性金融集团，其中信达、华融两大 AMC 已于港交所上市。 2020 年 3 月 16 日，经银保监会批复，成立的中国银河资产管理有限责任公司，不同于四大 AMC 均由国家财政部控股，为处臵国有银行不良资产而成立，中国银河是由中信证券、建银投资于 2005 年共同出资、为处臵华夏证券重组遗留的应收账款而成立的第五家全国性 AMC。 图表 2. 我国共有全国性 AMC 5 家，注册地均在北京 公司名称 地区 获批时间 主要股东 中国信达资产管理股份有限公司 北京 1999-04 财政部（58%）、社保基金（14.04%） 中国东方资产管理股份有限公司 北京 1999-10 财政部（71.55%）、社保基金（16.39%）、中国电信（5.64%）、 国新资本（4.40%）、上海电气（2.02%） 中国华融资产管理股份有限公司 北京 1999-11 财政部（27.76%）、中国中信集团（23.46%）、中保融信私募基金（18.08%）、中国信达（4.89%）、中国人寿保 险（4.50%） 中国长城资产管理股份有限公司 北京 1999-11 财政部（73.53%）、社保基金（18.97%） 中国银河资产管理有限责任公司 北京 2020-03 银河金融（65%）、中央汇金（13.3%）、南京紫金（10%）、 北京金融（6%)、中信证券（5.7%） 资料来源：企查查， 地方 AMC 均于 2014 年之后获批，注册资本规模相对较小，54%的地方 AMC 注册资本在 10-50 亿元之间。从股东背景上来看，地方 AMC 绝大部分为地方国资，包括地方财政、地方国企、地方金控集团等。目前各省第一家地方 AMC 大多由地方政府实际控制，第二家地方 AMC 的股东背景较为多元化：例如安徽国厚金融资产管理公司、宁夏顺亿资产管理公司、吉林省金融资产管理有限公司等的控股股东均是民营企业；广西广投资产管理有限公司和泰合资产管理有限公司则为国企和民营共同控股。截至 2022 年 3 月，中国共有地方性 AMC 59 家。从区域分布来看，31 个省/自治区/直辖市均已获批地方性 AMC，其中福建、广东、山东、辽宁、浙江各 3 家