2022年4月中国汽车行业与债券月度报告.docxVIP

一、4 月汽车行业整体情况回顾 （一）产销零层面 4 月汽车行业产销同比大幅下降。4 月，中汽协口径下汽车当月产销量分别完成 120.5 万辆、118.1 万辆，同比减少 46.09%、47.60%，环比减少 46.24%，47.13%。1-4 月，中汽协口径下汽车产销量分别为 769 万辆和 769.1 万辆，分别同比下降 10.5%和 12.1%。4 月汽车产销量环比大幅下降，主要受各地疫情防控影响，3 月开始国内疫情多点散发，4 月本土疫情形势持续严峻，物流、汽车产业链和供应链持续承压，对汽车生产和销售均造成冲击。除比亚迪外，各家车企 4 月份销量均有不同幅度下滑，其中上汽集团下滑 60%，长安汽车下滑 43%，广汽集团下滑 34%，吉利汽车下滑 28%，长城汽车下滑 41%。如我们之前推测，4 月汽车产销受到了疫情的持续影响，同比大幅下降。 月以来，我国疫情防控形势依旧严峻，但各地在有序复工复产。吉林、上海是我国汽车工业的重要城市，聚 集了我国数家整车车企和零部件企业。吉林在 4 月中旬新增病例清零后，区域内企业已复工复产。上海方面，上 汽集团自 4 月中旬启动压力测试，在沪整车厂均已实现员工驻场闭环生产，产能大概恢复 50%，表示将争取在 5 月 中旬实现单班满产。特斯拉从 4 月 19 日开始复工，长安汽车表示目前上海的一级供应商都已复产，目前正在推动供应商产能提升。相较于 3、4 月份吉林、上海汽车产业链的全线停摆，我们认为目前的复工复产情况将使 5 月份汽车产销得到一定恢复，但汽车行业较长的产业链加大了复工复产的难度，各级供应商复工节奏不一致，或将影响整车厂后续产能恢复。因此本文预计虽然复工复产有助于缓解汽车供应链压力，但短期内仍无法走出阴霾，5 月汽车行业产销仍然存在一定压力。 根据乘联会公布的乘用车销量数据，5 月第一周，国内乘用车零售 25.40 万辆，同比下降 21.00%，环比上周下降 45.00%；乘用车批发 22.20 万辆，同比下降 17.00%，环比上周下降 49.00%。本轮疫情形势依旧严峻，疫情得到有效控制仍需一定时间，居民出行受限，对汽车销售产生影响，预计 5 月汽车销量延续走弱态势，但疫情对 5 月销量的影响将边际下降。 销量:汽车:当月值 销量:汽车:当月同比 350 300 250 200 150 100 50 0 图 1：中汽协汽车当月销量及走势（单位：万辆，%） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 乘用车方面，中汽协口径下 4 月乘用车产销量完成 99.57 万辆和 96.51 万辆，环比下降 47.07%和 48.20%，同比下降41.91%和43.37%；1-4 月，乘用车产销量分别为649.44 万辆和651.02 万辆，分别同比下降2.63%和4.16 %。 4 月乘用车销量环比出现大幅下降，主要因疫情导致 4 月东北、长三角区域内车企、供应链企业大范围停工，零部 件供给不足进一步引发非封控区域车企的减产；与去年对比看，4 月乘用车整体销量同比也大幅下降，创下 2020 年 4 月以来的新低。 销量:乘用车:当月值 销量:乘用车:当月同比 300 250 200 150 100 50 0 图 2：中汽协乘用车当月销量及走势（单位：万辆，%） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 商用车方面，中汽协口径下 4 月商用车产销量完成 20.97 万辆和 21.58 万辆，环比下降 41.79%和 41.61%，同比下降 59.82%和60.73%；1-4 月商用车产销量分别为119.54 万辆和 118.06 万辆，分别同比下降 37.86%和 39.82%。自去年 5 月以来，商用车销量一直同比增速为负，今年 4 月销量同比继续下降，且降幅持续扩大。4 月 29 日，中央财经委第十一次会议上强调加强基础设施建设，预计，未来随着我国基础设施建设发力，我国商用车需求将有望得到进一步释放。 销量:商用车:当月值 销量:商用车:当月同比 70 300 60 250 50 200 150 40 100 30 50 20 0 10 -50 0 -100 （二）库存层面 中汽协口径下 4 月企业库存为 86.80 万辆，较上月增加 2.30 万辆；其中乘用车库存为 54.00 万辆，较上月增加 2.30 万辆，商用车库存为 32.80 万辆，较上月减少 0.10 万辆。4 月经销商库存系数为 1.91，继续高于警戒线水平，同比上升 21.66%，环比上升 9.14%。 月，国际局部地区局势持续紧张，国内疫情形势依旧严峻，多地疫情防控力度不减。国内主要汽车生产基地所在城市如长春、上海由于疫情，对汽