图说2022年4月上市险企保费数据及投资建议.pptxVIP

俄乌冲突持续升级，对全球能源、粮食供应造成冲击。美国劳工部于5月11日公布数据显示，4月CPI环比+0.3% （前值+1.2%），核心CPI环比+0.6%（前值+0.3%）；同比+8.3%（前值+8.5%）。CPI同比涨幅较3月小幅收窄， 但仍处于高位；核心CPI环比上行，反映需求强劲、劳动力市场的供需仍较紧张。多数前美联储官员一定程度上 给予当前美联储对通胀处理力度的压力，未来加息幅度可能超预期。国内方面，4月M1同比增长5.1%（前值 4.7%）；M2同比增长10.5%（前值9.7%），同比增速均回升，主要受财税政策发力支撑。4月新增人民币贷款 6454亿元（前值31254亿元，去年同期14700亿元），社融规模增量为9102亿元（前值4.65万亿，去年同期1.86万 亿），远低市场预期，疫情对需求造成严重抑制。中美利差自上月以来持续倒挂，新兴市场资本流出压力加大。 近日，央行将首套房的贷款利率下限调低20BP，对商品房需求具有一定提振作用，其信号意义值得关注。 寿险方面：受益于银保渠道发力，人保、太保和新华保费增长提速。人保寿在长险趸交助力下（增速125.4%）， 4月累计保费收入同比增长17.18%，持续行业领先。中国太保、新华保险4月累计保费收入增速分别较上月- 0.26pct、+1.46pct至3.96%、3.83%，实现正增长并较年初增速分别+5.09pct、+0.25pct。中国人寿、中国太平保费 增速改善，增速分别为-2.69% 、-2.30%，分别较上月-0.05pct、+0.85pct；平安寿险保费增速承压，较上月- 0.14pct至-2.42%。 产险方面：4月受部分地区疫情及相关防疫政策影响，车险保费增速受冲击下滑，非车货运险、企财险等也受到 负面影响。人保产险受疫情拖累，4月月度保费较上月-7.48pct至2.67%，其中车险同比-1.92%，较上月-6.47pct， 非车险同比+9.56%，较上月-4.14pct；太保产险4月保费收入单月同比-0.67%，较上月-11.52pct；平安产险、太平 产险4月保费收入单月同比增速分别为+2.21%、+4.67%，分别较上月-6.98pct、-10pct。 保险板块持股市值下降，但配置比例略有上升的态势。2022Q1保险板块持股市值266.69亿元，同比变动-5.06pct， 板块配置比例0.83%，较上期上升0.07pct。从非银金融行业内部配置来看，保险板块2022Q1占比19.11%，较上期 上涨3.14pct。 政策方面：4月25???，国新办举行《关于推动个人养老金发展的意见》政策例行吹风会。银保监会正在研究制定 相关配套政策，明确资金账户规则和相关产品管理要求，确保推出更多运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重 长期保值的银行保险产品；积极推动银行保险机构做好个人养老金相关业务准备。 5月13日，银保监会修订发布了《关于保险资金投资有关金融产品的通知》（以下简称《通知》）。修订后，拓 宽了可投资金融产品的范围。将理财公司理财产品、单一资产管理计划、债转股投资计划等纳入可投资金融产 品范围，进一步完善保险资产配置结构。;当前保险行业面临诸多发展考验，寿险处于深度转型期，受到疫情持续影响及新单销售压力，目前保 费增速呈企稳态势。市场积极推出“增额终身寿险”产品，以更好地满足理财需求、提升产品吸引力。 代理人留存困境尚未消除，在经历规模大幅下滑后，目前初现企稳迹象。代理人产能有望在提高准入 门槛、强化培训和资源支持下，实现稳步提升。个险渠道发展受阻，银保渠道建设发力，随着各险企 “产品+渠道”供给不断深入，负债端有望迎来边际改善。预计二季度NBV降幅进一步收窄。 产险方面，4月受部分地区疫情及相关防疫政策影响，车险保费增速受冲击下滑，非车货运险、企财 险等也受到负面影响。预计疫情对产险的冲击只是暂时，随着后续疫情形势转好，新车保费会得到恢 复性增长，全年仍有望实现保费增速两位数水平；非车险业务具备顺周期属性，在2022年“稳增长” 的基调之下，有望实现稳健增长。且当前各险企积极布局非车险业务，优化业务质量，行业景气度向 好趋势不变。 资产端面临下行压力，将受益于地产板块风险的逐步释放；且从交易层面看，保险板块基本已呈现低 估值，主要上市险企P/EV处于0.31-0.53倍之间。随着经济恢复、渠道改革成果逐步显现，率先开展并 长期坚持改革的险企将获得更高的估值溢价。 目前10年期中债国债到期收益率振荡回升至2.82%附近，预计未来一段时间围绕2.8%的中枢震荡。与 中国长期稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，保险股高股息策略叠加较低 估值，凸显其配置价值。当下市场可能会横盘蛰伏，保守估计Q3会有些机会。中长期看好估值修复