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第10章 证券组合管理 证券组合管理及其必要性 证券组合的收益 证券组合的风险 马克维茨选择资产组合的方法 * 第一页，共四十二页。 一、证券组合管理及其必要性 1.1 证券组合的含义 组合（portfolio，纸夹、公文包） 证券组合通常指个人或机构投资者所拥有的由股票、债券以及衍生金融工具等多种有价证券构成的一个投资集合。 1.2 证券组合管理的意义 传统证券投资管理的着眼点在于证券个体，是个体管理的简单集合。 组合管理是以资产组合整体为对象和基础，或以拥有整个资产组合投资者的效用最大化为目标，组合管理的重点是资产之间的相互关系及组合整体的风险收益特征，即风险与收益的权衡。 第二页，共四十二页。 一、证券组合管理及其必要性 1.3 证券组合管理的必要性 降低风险 鸡蛋不能放在一个篮子里。 资产组合理论证明，资产组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，资产间相关度极低的多元化资产组合可以有效地降低非系统性风险。 实现收益最大化 理性投资者都是厌恶风险，同时又追求收益最大化。 就单个资产而言，风险与收益是成正比的。 但各个资产不同比例的组合，却可以使证券组合整体的收益-风险特征达到在同等风险水平上收益最高和在同等收益水平上风险最小的理想状态。 第三页，共四十二页。 一、证券组合管理及其必要性 1.5 现代投资组合理论的发展 投机阶段（1933年以前） 职业化阶段（19