啤酒行业深度报告.docxVIP

复盘啤酒四十年，从群雄到寡头，产品结构持续升级 我国现代啤酒产业在改革开放后快速崛起，发展至今已有 40 余年历史，从啤酒产业链整体布局来看，产业链上游参与主体为原材料供应商，供应商为中游啤酒生产商提供大麦（主料）、小麦、酒花等原材料以及玻璃瓶、铝罐、纸盒等包装物材料；产业链中游参与者为啤酒生产商。产业链下游涉及销售渠道和消费者，销售渠道主要分为现饮和非现饮渠道，其中以餐饮、夜场、酒店等场所为主的现饮渠道是啤酒主要销售渠道。 图1：啤酒产业链布局情况 数据来源：整理 纵观行业四十年发展，我国啤酒行业已迈向量稳价增、降本增效的存量博弈时代。通过复盘，我们发现国内啤酒行业已经历导入-成长-成熟等多个发展阶段，竞争要素亦 实现由早期的产能到结构的转变。 由于早期啤酒生产工艺与运输半径限制，区域品牌百花齐放，到 2002 年我国成为全球第一大啤酒生产国。啤酒产业蓬勃发展的同时外资品牌介入与国内过剩产能洗牌，华润、青啤等兼具品牌与产品力酒厂依靠兼并收购快速崛起为全国性龙头。但受制于啤酒消费需求边际放缓，2013 年我国啤酒产量见顶，华润、青啤、百威、重啤、燕京五大寡头竞争格局渐成。 在存量博弈下，我国中高端产品市场高地仍由百威等国际品牌占据。我们认为，消费升级趋势正促使国内啤酒品牌产品加速从低端向中高端升级，产品价格空间被打开。同时，产品结构升级亦驱动酒企在生产端降本增效，关停并转提升产能利用率，罐化、酿造等工艺升级亦将持续优化企业盈利能力，啤酒产业结构升级新时代大幕徐徐拉开。 图2：中国啤酒行业发展历程 数据来源：整理 图3：我国啤酒行业产量在 2013 年见顶 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 19891 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022前4月累计 啤酒产量（万千升） yoy 数据来源：国家统计局， 1979-2002 年：本土企业群雄割据，逐步市场化 一城一啤格局渐成，厂商能力参差奠定整合基础。伴随改革开放，我国啤酒行业在此阶段实现真正的市场化。1985 年国家实施“啤酒专项工程”，到 1988 年中国各地啤酒厂超 800 家，基本上形成“一城一啤格局”，每个省的地级市都至少拥有 1 家年生产能力 接近或达到 1 万吨的啤酒厂，行业总体生产规模接近 1000 万吨。但由于行业多以各地本土化的小型企业为主，产品质量和管理水平的参差为后期行业整合奠定基础。 1992 年-2002 年期间百威、嘉士伯、狮王等为代表的国外啤酒品牌纷纷在中国建立合资企业或外商独资企业。与此同时，以燕京啤酒、青岛啤酒、华润雪花为代表的国内本土巨头开始兼并收购步伐。 燕京啤酒：主打华北市场，把握整合机遇。公司于 1980 年成立于北京，以“胡同战略”的分销模式快速崛起，并在 1996 年成为我国市占率第一品牌。1997 年以“红筹背景、 A 股身份”的股权结构模式完成股份制改造，在两地顺利上市。在 20 世纪 90 年代国内啤酒行业大整合背景下，燕京啤酒加速兼并收购，大致以北京为中心的华北市场和以广西为主的华南市场为强势领地，山西、河南、湖北及湖南市场为纽带，形成“工”字型发展路径。 表1：燕京啤酒发展里程碑事件（1980-2002 年） 时间 里程碑 1980 北京市顺义县啤酒厂成立 1984 1988 1989 1993 1995 1997 1999 2000 2001 数据来源：公司官网， 顺义县啤酒厂正式更名为“北京市燕京啤酒厂” 中国食品发酵研究所和燕京技术人员研制的 11°P 清爽型啤酒投放市场实施“胡同战略”，定位为北京市民服务 正式注册为北京燕京啤酒集团 并购华斯啤酒，燕京在北京市占率达 70% 在港交所及深交所上市 在湖南湘乡成立公司；率先突破 100 万吨大关收购包头雪鹿啤酒，提升了内蒙古市场占有率 通过收购山东地方啤酒公司，整合山东近 1/4 的市场 青岛啤酒：底蕴丰富，走向世界。青岛啤酒最早成立于 1903 年，其前身是德国英国合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司。青啤凭借雄厚的外资、优越的地理 条件及政府的大力支持，于 1986 年成为第一个超过年产销 10 万吨大关的啤酒企业， 荣登行业之首。但由于管理层频繁变动且处于转轨时期，青啤于 1995 年跌下啤酒行业头部位置。 1996 年公司改革序幕拉开，以低成本迅速扩