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2022 年 6 月固收及“固收+”基金投资策略报告 第一部分：市场回顾 社融信贷大幅低于市场预期，央行下调 5 年期 LPR 4 月消费社零数据当月同比跌幅非常显著，较 3 月继续下挫；投资当月同比涨幅继续回落；房地产投资当月同比涨幅进一步大幅回落，累计同比涨幅继续收窄；基建投资当月同比涨幅、累计同比涨幅有所回落；制造业投资当月同比涨幅、累计同比涨幅大幅回落。进出口方面，4 月出口当月同比增速大幅回落。通胀方面， CPI 同比涨幅有所上升；PPI 同比涨幅继续收窄。金融数据方面，社融、信贷当月同比大幅回落； M2、M1 剪刀差略有上升，M2 同比涨幅继续上升。 央行下调 5 年期 LPR，释放稳地产信号。2022 年 5 月 15 日央行、银保监会通知，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减 20 个基点，5 月 20 日央行发布 1 年期 LPR 为 3.7%，与 4 月持平，5 年期以上 LPR 为 4.45%，较前值 4.6%下调 15BP。5 月央行月中投放 1000 亿元 MLF 操作，促进流动性平稳充裕，DR007（截至 2022/05/27）月内低点为 1.53%，月内高点为 1.85%，月末为 1.71%，较上月末下行 29BP。 截至 2022/05/27，中债综合净价指数较上月末上涨 0.43%，中证可转债指数较上月末上涨 2.04%。1 年期国债收益率较上月末下行 12BP；10 年期国债收益率较上月末下行 14BP1 年期、3 年期、5 年期 AA-AAA 中票信用利差较上月分别变动-3BP、0BP、-2BP。5Y-3Y AAA 级、AA+级、AA 级中票期限利差较上月分别变动 1BP、1BP、-3BP。 图表1：近1年中债净价指数及中证可转债指数走势 注：数据截至 2022/5/27；取 2021/5/27 为基期来源：，Wind 注：数据截至 2022/5/27 来源：，Wind 来源：，Wind；数据截至 2022/5/27 来源：，Wind；数据截至 2022/5/27 - 2 - 2022 年 6 月固收及“固收+”基金投资策略报告 固收及“固收+”基金：股债齐升，含权产品月度涨幅显著 ? 各类型基金业绩表现 2022 年 5 月（截至 5/27），上证指数较上月末上涨 2.73%，沪深 300 较上月末下跌 0.37%， 创业板指较上月末上涨 0.14%， 中证转债较上月末上涨 2.04%，中债综合净价指数较上月末上涨 0.43%。重点股指整体回暖，转债指数有所反弹，纯债指数小幅上涨，本月可转换债券型基金收益最高，回报均值为 3.00%。具体来看，短期纯债型基金收益率均值为 0.34%，较上月末下行 2BP；中长期纯债型基金收益率均值为 0.51%，较上月末上行 8BP；混合债券型一级基金收益率均值为 0.65%，较上月末上行 33BP；可转换债券型基金收益率均值为 3.00%，较上月末上行 597BP；混合债券型二级基金收益率均值为 0.94%，较上月末上行 172BP；偏债混合型基金收益率均值为 0.76%，较上月末上行 160BP。在主动管理的开放型债基中，各类型月度回报均值都为正，本月含权产品月度涨幅显著。 此外，我们根据仓位配置情况，将近 1 年转债仓位均值大于 40%且非可转换债券型基金定义为转债风格型基金，近 1 年股票仓位均值低于 40%且债券仓位均值高于 60%的定义为灵活配置-偏债型基金。本月转债风格型基金收益率均值为 2.05%，较上月末上行 399BP；灵活配置-偏债型基金收益率均值为 0.67%，较上月末上行 149BP。 图表5：纯债策略及“固收+”策略基金业绩表现 注：数据截至 2022/5/27，将混合型基金兴全可转债也纳入可转换债券型基金中进行统计 来源：，Wind  具体从基金产品看，5 月（截至 2022/05/27，下同）短债基金月度业绩最佳的为华泰紫金丰利中短债 A，月度收益为 1.13%，今年以来业绩为 2.32%。 中长期纯债产品中，月度业绩最佳的为泰达宏利泽利 3 个月，月度收益为 1.66%，今年以来业绩为 2.90%。一级债基中，月度业绩最佳的为华泰柏瑞信用增利 A，月度收益为 4.06%，今年以来业绩为-0.20% 股债混合策略产品中，月度业绩最佳的为融通稳健添盈 A，月度收益为 5.52%，今年以来业绩为 4.52%。转债策略产品中，月度业绩最佳的为宝盈融源可转债 A，月度收益为 12.73%，今年以来业绩为-8.92%。 其他策略方面，月度业绩表现最好的 Reits 产品为中金普洛斯仓储物流 REIT，月涨幅为 0.42%，自 2021/6/7 成立以来涨幅为 21.65%；同期成立