第06章到期收益率及其结构.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 四、利率的期限结构-市场分割理论 定义 按照这一理论，投资者和借款人是根据自己的现金需要来选择债券的 不同的现金需要使他们选择不同的债券，市场也因此而被分割 收益率曲线以上倾为常态的原因 因为在一般情况下人们对短期债券的需求大于长期债券 结果是短期债券价格较高，利率较低 长期债券价格较低，利率较高 评论 这种理论假定不同期限的债券有不可替代性，收益率曲线的平行上升或下降只是偶然现象 但是，实际上，投资者的资产选择有很大的灵活性，且各期限债券的收益率常常是同步变动的。 第六十二页，共七十页。 * 四、利率的期限结构 收益率曲线的用处 预测利率 了解市场对经济波动的预期 帮助进行投资决策 用于固定收益资产的定价 第六十三页，共七十页。 * 四、利率的期限结构 这表明，按照市场预期，1年期利率2年后将从现在的5.8%降到3.8% 利用利率期间结构预测未来短期利率 假定： 1年期利率=5.8% 3年期利率=5% 预期第2年的1年期利率=5.4% 则： 第六十四页，共七十页。 * 四、利率的期限结构 在流动溢价基础上预期未来短期利率 保持前面的假定不变，同时假定3年期债券的流动性溢价=0.5% 则： 第六十五页，共七十页。 * 四、利率的期限