财务管理的价值观念概述.pptVIP

可分散风险 第三十一页，共五十三页。 不可分散风险 是指某些因素对市场上所有投资造成经济损失的可能性。这种风险与组合投资中证券种类的多少没有关系，因而无法通过组合投资分散掉。系统性风险通常用?系数表示，用来说明某种证券（或某一组合投资）的系统性风险相当于整个证券市场系统性风险的倍数。 第三十二页，共五十三页。 不可分散风险 第三十三页，共五十三页。 不可分散风险 第三十四页，共五十三页。 2、证券组合的风险报酬 第三十五页，共五十三页。 证券组合的风险报酬 第三十六页，共五十三页。 三、 资本成本 1、资本成本构成 K——资本成本 D——用资费用 P——筹资数额 f——筹资费用 F——筹资费用率 第三十七页，共五十三页。 2、资本成本的意义 筹资决策的依据 比较各种筹资方式优劣的尺度之一 资本结构决策的基本依据 选择追加筹资方案的基本依据 投资决策和评价的标准 衡量企业经营业绩的基准 第三十八页，共五十三页。 3、个别资本成本 债务成本 长期借款成本 -债券成本 Kl——长期借款成本 Kb——债券成本 Il——长期借款年利息 Ib——债券年利息 T——企业所得税税率 B——债券发行额 L——长期借款本金 Fb——债券筹资费用率 Fl——长期借款筹资费用率 Rl——借款年利率 第三十九页，共五十三页。 权益成本 优先股成本 普通股成本 Kp——优先股成本 Kc——普通股成本 Dp——优先股年股利 Dc——普通股基年股利 Pp——优先股筹资额 Pc——普通股筹资额 Fp——优先股筹资费用率 Fc——普通股筹资费用率 留用利润成本 G——增长比率 第四十页，共五十三页。 4、综合资本成本 Kw——综合资本成本 Kj——第j种个别资本成本 Wj——第j种个别资本的权数 权数的确定： 帐面价值权数 市场价值权数 目标价值权数 第四十一页，共五十三页。 风险种类 实例 公司降低风险的办法 投资者降低风险的办法 项目特有风险 预测错误生产或项目选址的特定错误 投资大量工程项目 持有一种以上的投资组合 竞争风险 竞争对手的非预期反映或提供新的产品、服务 收购竞争对手 投资于竞争对手的股票 行业风险 影响一个行业中所有公司 通过收购或投资进行其他行业 持有函盖数个行业的投资组合 市场/宏观的经济风险 利率变动 通货膨胀 经济动荡 国际风险 汇率变动 政治变动 投资于数个国家/货币 持有一个包括数个国家的投资组合 风险分析及对策 第四十二页，共五十三页。 四、 利息率 （1）概念 利息率是公司理财中一项重要的概念，是财务决策的基本依据。 利息率是衡量资金增值量的基本单位，从资金流通角度看，利息率使特定时期运用资金这一资源的交易价格，资金在资金市场上的交易，是以利率为价格标准的。 （2）分类 按利率之间的关系，分为基准利率和套算利率； 按债权人取得的报酬情况，分为实际利率和名义利率 按借款在贷款期限内是否调整分为固定利率和浮动利率 按利率变动和市场的关系，分为市场利率和官定利率 第四十三页，共五十三页。 (3)决定利息率高低的基本因素 资金供应和需求是两个基本因素，此外，还有经营周期、通货膨胀、货币政策、财政政策、国际政治经济关系，国家利率管制等因素。 (4)未来利率水平的测算 纯利率 通货膨胀补偿 违约风险报酬 流动性风险报酬 期限风险报酬 第四十四页，共五十三页。 五、估价 (一)估价的一般理论 投资项目价格的高低，取决于投资项目期间的现金流量的现值。投资者进行投资，是为了在未来获取增值收入，如债券未来期间的利息收入及转让价差。于是，债券的价值应该是按投资者要求的必要收益率对未来的上述增值收入及到期收回(或中间转让)的本金的折现值。 第四十五页，共五十三页。 （二）债券的估价:一般的估价模型 第四十六页，共五十三页。 一次还本付息且不计复利的估价模型 第四十七页，共五十三页。 贴现发行的债券的估价模型 第四十八页，共五十三页。 （三）股票的估价:一般股票的估价方法 第四十九页，共五十三页。 长期持有,股利稳定不变的股票的估价方法 第五十页，共五十三页。 长期持有,股利固定增长的股票的估价方法 第五十一页，共五十三页。 第五十二页，共五十三页。 内容总结 第二章 应建立的价值观念。一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。所以资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。问题：各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同。问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题。年金的概念：在一定时期内，系列的、等额的收款或付款。=2000×12.578 =25156元。竞争对手的非