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二、名义利率与有效利率 计算复利的单位时间可以不是一年，实际生活中，经常出现计算复利的单位时间小于一年的情况。 在这种情况下，给出的年利率称为名义利率，以rn表示。一年内计算复利的次数以 m表示。现在1元在一年后的未来值为： F=1（1+ rn/m）m 如rn=12%，F=（1+1%）12=1.126 它比1.12要大。这种情况下的真实年利率称为有效利率（effective interest rate），也叫实际利率。 第六十三页，共一百一十二页。 有效利率与名义利率的关系如下式所示。 re=(1+ rn/m)m—1 如果计算复利的单位时间无穷小，则称为连续复利。 第六十四页，共一百一十二页。 三、年金的未来值和现值 年金（annuity)是指在一段时期内每期等额的现金收入或支出。 年金的种类：普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。 1，年金的未来值 假设某人在五年时间内每年年末存入银行100元，存款利率为8%，在第五年年末银行存款的本利和为多少？ F=100+100（1+8%）+100（1+8%）2+100（1+8%）3 +100（1+8%）4 =100[（1+8%）5--1]/8% =586.7 第六十五页，共一百一十二页。 年金未来值的一般公式为： F=A[（1+r）t--1]/r=A（F/A，r，t） 该系数称为年金未来值系数。 2，年金的现值 假设某人出国三年，请你代付房租，每年年末支付房租1000元，银行利率为10%，他应当现在在银行存入多少钱？ P=1000（1+10%）-1+1000（1+10%）-2 +1000（1+10%）-3 =1000[（1+10%）3-1]/10%（1+10%）3 =2486.8 第六十六页，共一百一十二页。 年金现值的一般公式： P=A[（1+r）t--1]/r(1+r)t =A(P/A，r，t) 该系数称为年金现值系数。 例：某人以抵押贷款的方式购买住房，房价为30万元，首期支付6万元，其它以住房为抵押向银行借款，即借款24万元，借款期限为20年，年利率为6%。他每月必须支付多少才能按时偿还完银行借款？ 解：月利率r=6%/12=0.5% 期数t=20X12=240 每月应支付的金额： 第六十七页，共一百一十二页。 四、确定利率 在实际生活中，我们经常会遇到要计算在合同中隐含的利率的情况。 假设一银行提出贷给你25万元以购买住房，条件是你必须在以后的25年内每年年末偿还25451.6元。计算银行收取的利率为多少？ 首先应认识到25万元是年金25451.6元的现值。 250000=25451.6（P/A，r，25） （P/A，r，25）=9.8226 r=9% 第六十八页，共一百一十二页。 一商店提出分期付款购买彩电的销售方式。延期付款的年费率为6.8%。以某种彩电为例，该彩电的价格为4100元，首期支付800元，在其后的十个月内每月支付358元。计算该分期付款隐含的名义利率和有效利率。为什么6.8%的年费率具有欺骗性？ 与上例子相同，在十个月有内每月支付的358元的现值为3300元。 3300=358（P/A，r，10） （P/A，r，10）=9.218 r=1.5% rn=1.5%x12=18% re=（1+1.5%）12--1=19.56% 第六十九页，共一百一十二页。 五、现值原理的简单应用——净现值 我们用一个简单的例子说明净现值的经济含义。 假设一房地产公司拥有一块土地，土地的市场价格为5万元。公司考虑在这块土地上建一幢办公楼，建筑费用为30万元。一年后该办公楼建成，售价为40万元。公司是否应进行办公楼项目的投资？ 首先假设一年后40万元的售价是确定的。一年期国库券的利率为7%。7%的利率称为资本机会成本，净现值（NPV）为： NPV=40/（1+7%）-35 =37.3872-35 =2.3872万元 第七十页，共一百一十二页。 即办公楼项目的价值大于其成本。所以，净现值的经济含义是投资项目对企业价值的净贡献。 假设一年后办公楼的售价是不确定的。即办公楼投资是有风险的。如果企业认为该项目的风险与股票市场上某种股票的风险相同，而股票的期望收益率为12%。则该投资项目的资本机会成本为12%。净现值为： NPV=40/（1+12%）- 35=0.7143万元 办公楼项目的价值仍然超过其成本。项目值得投资。所以，净现值法的基本规则是：采纳净现值为正的投资项目。 第七十一页，共一百