广发国证新能源车电池ETF投资价值分析.docx

新能电池发展阶段及相关产业链分析 我们知道，绝大多数新能源汽车使用的是锂电池，在新能源汽车的整车成本中，锂电池成本占到了 40%左右。相应的，锂电池的下游需求中，新能源汽车占到了 60%左右，其余的需求为 3C 产品（智能手机、电脑和平板电脑）以及储能领域。其中，3C 产品步入成熟区，需求相对稳定，对锂电池需求的边际贡献较小。 图 1： 新能源车整车成本中，电池成本占比最高 图 2： 锂电池下游需求主要集中于动力和储能 电池, 42%  电控, 11% 整车其他部件, 30% 电驱动零 部件, 7% 电机, 10% 21ic, GGII；3C 数码内不含电动工具 图 3： 近年来，智能手机市占率高且稳定 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2011-012011-082012-03 2011-01 2011-08 2012-03 2012-10 2013-05 2013-12 2014-07 2015-02 2015-09 2016-04 2016-11 2017-06 2018-01 2018-08 2019-03 2019-10 2020-05 2020-12 2021-07 2022-02 Wind, 总而言之，锂电池产业的景气变动与新能源汽车、储能产业的景气变动密切相关，本文将从这两方面进行分析。 新能源汽车：碳中和政策驱动，产业链维持景气 发展历史及政策演变 全球发展历史方面，第一部电动汽车诞生于 1834 年，早于内燃机汽车 近半个世纪。然而到 1910 年，内燃机汽车的大规模流水线生产使成本大幅降低，且在动力等方面优于当时的电动汽车，使得电动汽车暂时退出舞台。20 世纪 60-70 年代，石油危机的爆发和汽车对空气的污染使西方各国重新重视电动汽车。进入 21 世纪，电池密度、混合动力车型等得到发展，新能源汽车成为各个主要国家的重要发展方向。 近年来，碳中和目标推动新能源汽车产业发展。由于全球碳排放量不断 上行，2015 年，197 个国家签订《巴黎协定》，旨在大幅减少全球温室气体排放。之后，多个国家提出“碳中和”的目标。日本、韩国、美国、英国、法国和澳大利亚通过立法或政策宣示的方式承诺在 2050 年实现净零碳排放，德国、俄罗斯和巴西则承诺在一定时间内实现碳中和或气候中性。挪威、荷兰等国家纷纷提出仅售汽柴油车的计划和议案。 图 4：世界二氧化碳排放量整体呈上升趋势 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 196519681971 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 Wind, 近期，欧盟委员会公布了名为“Fit for 55”（“减碳 55”）的一揽子气候计划，提出了包括能源、工业、交通、建筑等在内的 12 项更为积极的系 列举措，承诺在 2030 年底温室气体排放量较 1990 年减少 55%的目标。 美国总统拜登在 2021 年 8 月签署行政命令，旨在实现 2030 年零排放汽车占新车总销量的 50%，并提出直到 2026 年的新车排放规则以减少污染。作为全球各国减碳的重要措施，新能源汽车的推广成为大势所趋。 表 1： 部分国家提出碳中和目标与时间表 国家 目标 提出方式 实现时间 中国 碳达峰/碳中和 政策宣示 2030/2060 日本 净零碳排放 已立法 2050 韩国 净零碳排放 已立法 2050 美国 净零碳排放 政策宣示 2050 英国 净零碳排放 已立法 2050 德国 气候中性 已立法 2045 法国 净零碳排放 已立法 2050 印度 净零碳排放 声明/承诺 2070 俄罗斯 碳中和 已立法 2060 巴西 碳中和 已立法 2050 澳大利亚 净零碳排放 政策宣示 2050 亿欧智库， 我国新能源汽车发展进入新阶段，碳达峰方案带来政策确定性。我国的新能源汽车发展可分为四个阶段。阶段一为 2009 年至 2013 年，国家通 过“十城千辆”推广试点，将新能源纳入十大产业振兴规划，通过财政补贴逐步推广新能源车并提升人们的认知。阶段二为 2014-2016 年，通 过补贴性政策鼓励车企发展新能源汽车，开拓 C 端市场，新能源汽车销量超预期。阶段三为 2017 年-2020 年，补贴逐渐退坡并发布双积分政策以促进企业提升乘用车节能水平。阶段四为 2020 年至今，国内发展出 一批具有较强竞争力的企业，中国政府原计划于 2020 年底取消的新能 源电动汽车补贴方案被推迟到 2