零售电商行业2022年下半年黎明破晓，价值回归.pptxVIP

主要内容 行业复盘和展望 电商：高质量增长，兴趣电商升级，即 时零售星辰大海 零售：关注疫后消费弹性，龙头转型提 效打开增长新空间 投资分析意见 3 -45% -40% -35% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 5% 10% 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-02 22-02 22-02 22-02 22-03 22-03 22-03 22-03 22-04 22-04 22-04 22-04 22-05 22-05 22-05 22-05 22-05 22-06 纳斯达克中国金龙 纳斯达克指数 2022.02.24 俄乌冲突正式爆发 2022.03.10 SEC公布首批退市名单 2022.03.16 刘鹤主持国务院 金融委会议 2022.04.29 中央政治局支持平台 经济规范健康发展 2022.05.17 全国政协专题协商会支 持平台经济健康发展 4 1.1 电商：监管政策底部明确，鼓励平台经济健康发展 4月29日，中共中央政治局召开会议，审议《国家“十四五”期间人才发展规划》。会议指出， 要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监督，出台支持平台经济规范健 康发展的具体措施。 5月17日，全国政协“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，刘鹤副总理指出要努力适应数 字经济带来的全方位变革，提高综合国力和国际竞争力。要打好核心技术攻坚战，支持平台经济、 民营经济持续健康发展。要处理好政府和市场关系，统筹制定规划，健全法律法规，增加政府直 接投入，提高全民族数字化素质，支持数字企业在国内外资本市场上市。 图 1：2022年监管政策托底稳定平台经济信心 ，申万宏源研究 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 阿里巴巴 京东 拼多多 美团-W 5 1.1 电商：监管政策底部明确，鼓励平台经济健康发展 ◼ 基本面探底配合政策托底，电商平台平稳健康发展。自5月底，全国疫情逐步缓和，上 海解封，复工复产复市有序推进。我们认为4月消费需求处于加速探底阶段，5月实现 逐步复苏，各电商巨头业绩有望步入加速修复通道。同时政策面，金融委会议、中央 政治局会议和政协专题会议相继召开，清晰传递政策面风险筑底信号。基本面修复和 政策托底共振，电商平台有望实现平稳健康发展。 图 2：2022年5月以来基本面修复和政策托底双重利好助力电商平台估值迅速修复 ，申万宏源研究 6 1.1 电商：监管政策底部明确，鼓励平台经济健康发展 中国政府网、人民政协报、央视新闻，申万宏源研究 表 1：常态化监管下平台经济有望长远健康发展 时间 机构 监管内容 阶段性总结 2021.02.07 《关于平台经济领域的反垄断指南》发布，禁止经营者达成、实施 市场监管总局网站 垄断协议；禁止具有市场支配地位的经营者从事滥用市场支配地位 行为；禁止经营者实施具有或者可能具有排除、限制竞争效果的集 中。 网贷和数据安全等作出严格 2021.06.10 会 十三届全国人大常委《数据安全法》通过并发布，利用互联网等信息网络开展数据处理 强监管、反垄断、防止资本 活动，应当在网络安全等级保护制度的基础上，履行上述数据安全 无序扩张，对于不当竞争、 保护义务 2021.08.17 司法部 禁止网络不正当竞争行为规定，经营者不得实施或者帮助实施网络 规定 不正当竞争行为，扰乱市场竞争秩序，影响市场公平交易，直接或 间接损害其他经营者或者消费者的合法权益 2022.01.04 网信办 《网络安全审查办法》审议通过，办法规定掌握超过100万用户个 人信息的网络平台运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室 申报网络安全审查 委员会 关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方 2022.03.16 国务院金融稳定发展针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管 稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作。会议强调，有关部门 缩性政策。 要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收 促进平台经济发展成为政策 重点引导方向，常态化监管 2022.04.29 会议 中共中央政治局召开 中共中央总书记习近平讲话，提出要促进平台经济健康发展，完成 积极出台对市场有利政策， 平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康 传递出积极信号 发展的具体措施。 2022.05.17 全国政协 全国政协召开数字经济专题协商会，提出不断做强做优做大数字经 济，支持平台经济持续健康发展 7 1.2 零售：整体承压，板块景气分化 ，申万宏源研究 ◼ 2022年上半年疫情反复叠加消费下行压力，商贸零售行业整体承压， 子行业景气有所分化。钟表