数字能源，大趋势，新机会.pptxVIP

投资要点：寻找“双碳”下产业变革的大机会 本文聚焦数字能源（包括数字电力、数字煤炭、数字热能、数字水务），不同于其他报告，本文将延续智能 制造系列报告一贯风格，结合公用事业、电新、机械、计算机、通信、电子等各个板块的情况，整体分析全 产业链的投资机会。 大逻辑：双碳的顶层战略 “双碳”对能源、电力行业的传导逻辑是什么？具体的影响是什么？会发生什么样的变化？2020年9月 中国提出分别在2030、2060年前实现碳达峰与碳中和，2021年10月明确了具体任务及“三步走”战 略。我国碳排放的主要来源为能源活动，其中一次能源消费中化石能源占比84%为主要原因。清洁性 的非化石能源难以直接利用，需将其转化为电能。因此能源消费端减排路径为，脱离化石能源使用并提 高电力使用率，最终使电力成为唯一终端能源。双碳大逻辑下对电力、煤炭、热能、水务都诸多环节都 会产生长期的影响。 数字能源：双碳的主战场，寻找存量与增量的机会 产业的传导周期为先硬后软，TMT如此，电力行业亦然，硬件（发电设备，电网一次设备）—嵌入式 软件（二次设备等）—应用软件、服务。从股价上看，龙源电力先涨，传导至国电南瑞，接着是朗新 科技。投资逻辑分为两个方面，1）存量市场：扩容的增长，新技术对存量的替代，难以爆发性增长， 寻找竞争壁垒高、竞争格局好、竞争力强的公司。2）增量需求：0到1的过程带来爆发性增长，寻找高 壁垒环节的公司，绿电功率预测、双碳交易平台、电改后交易系统、电力机器人、储能等。 相关标的：1）发电侧关注增量的嵌入式软件公司如容知日新、国能日新（申万宏源计算机公用事 业） 。2）电网侧的存量市场关注竞争力与竞争格局好的国电南瑞、国网信通；增量需求关注智能巡检 运维如亿嘉和、申昊科技、南网科技（申万宏源公用事业）、国网智能、杭州柯林、泽宇智能等。新增 的信息安全需求关注纬德信息、云涌科技。3）调度/营销/通信系统关注十年维度升级，受益标的为朗 新科技、远光软件、映翰通等。4）线缆与通信配套关注中天科技，温控设备关注英维克等（申万宏源 通信）。 2 投资要点：寻找“双碳”下产业变革的大机会 数字煤炭：政策催化与下游盈利共振 长期看，煤矿智能化有内在需求。目前煤矿智能化建设尚处初级阶段，2020年底全国仅建成494个智 能化采煤工作面。 政策催化：《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》是顶层意见，《煤矿智能化建设指南》是具体的指 导，71处示范煤炭是标杆案例，各个地方落地的建设标注和验收办法是具体的抓手。由此可见，政策 的催化从顶层到抓手都全面铺开。 煤炭自动化/信息化/智能化企业的收入/利润增速都和煤炭行业的盈利能力密切相关。根据国家统计局 数据，2021年煤炭开采和洗选业利润超过7000亿，同比增长216%，2022年前两月同比增长151.3%。 下游盈利能力持续向好也保障了相应信息化的投入。 相关标的：龙软科技、工大高科、梅安森、北路智控、科达自控等 数字热能：老旧小区改造打开市场空间 双碳政策的影响，导致能源必须要从传统模式更换。成长的因素来自供热行业的区域在扩大，集中供热 区域也在不断扩大。政策上，老旧小区的改造给智能供热行业提供了较大的市场空间。 相关标的：瑞纳智能、工大科雅等 数字水务：需求、政策、技术、标杆案例共驱 当前我国经济发达地区水务公司已实现信息化建设，不断深化智能化建设。而经济相对落后地区如乡镇、 农村等地，仍然处于完善管网建设阶段，信息化建设尚未完善。需求、政策、技术、标杆案例共驱百亿 市场增长。综合性智慧水务建设需求可分为：物联终端设备+信息化平台与应用+运维服务。 相关标的：和达科技等  风险：政策落地速度较慢；下游盈利能变化导致投入速度放缓；人才流动加大。 3 主要内容 自上而下：“双碳”催化产业大变革 数字电力：双碳的主战场，寻找存量与 增量的机会 数字煤炭：政策催化与下游盈利共振 数字热能：老旧小区改造打开市场空间 数字水务：需求、政策、技术、标杆案 例共驱 4 5 1.1 大逻辑：双碳的顶层战略 “双碳”政策旨在解决以二氧化碳为首的温室气体排放所引起的全球气候变暖问题， 以及人类社会长期的生存问题 国务院明确“双碳”任务及“三步走“战略，“双碳”上升至国家战略。 资料来源：《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，申万宏源研究 6 1.2 势在必行的确定趋势 预计我国碳中和最可行路径为“电力行业深度脱碳，其余行业深度电气化”。电力供给 全面转向清洁能源，通过电气化推动其他部门减排，通过碳汇、碳捕捉等对冲农业排放 碳中和实现路径全景路线图 （亿吨CO2-e） 资料来源：自然资源保护协会NRDC， 7 1.3 双碳对全能源行业都将产生影响 能源与公用事业：包括电力、燃气、水务、污水处理、废物及再利用等细