2022下半年家居消费行业消费疫后复苏，龙头持续整合.pptxVIP

;注：家居主要上市公司包括12家成品家居（顾家家居、喜 临门、梦百合、永艺股份、恒林股份、美克家居、曲美家 居、大亚圣象、菲林格尔、好太太、江山欧派、海鸥住 工），和8家定制家居公司（欧派家居，索菲亚、尚品宅 配、志邦家居、金牌厨柜、好莱客、皮阿诺、我乐家居）； 家居龙头统计顾家家居、欧派家居、索菲亚、喜临门;资料来源：各公司公告，申万宏源研究;6;家居行业安全边际凸显，估值具备较大弹性;8;9;10;;;13;14;头部公司以全屋和整家套餐为主，满足消费者的一站式消费需求，也宣告行业逐步从单品类竞争时代，向全屋营销时代升级发展；而整 家套餐的实施推进是系统性工程，从总部供应链、设计生产，到对外经销商赋能强化，实现整家套餐落地，均提出较高要求 对公司总部：考验公司的方案设计、产品定价、高效的自制产品生产效率，外部供应链搭建整合能力 对终端经销商：终端渠道的服务运营复杂程度大幅提升，包括门店上样，对整屋产品体系的理解，导购对整家套餐推广的话术； 设计师全屋设计能力提升，以实现客单价提高保障经销商盈利；整合配送服务交付能力等 套餐因地制宜的推广：顺应当地消费需求，推出针对性套餐系列 常态化的组合打法，系统性演练的开始，未来不断迭代优化，逐渐成熟 整家套餐形成良好引流效果，并带动客单价提升，将对冲疫情和地产下滑影响，头部公司预计实现良好增长，提升市占率 套餐起到引流作用，通过公司的产品设计配套，结合终端落地，升级花色等，会带动客单值明显高于套餐定价；如欧派家居推动 衣柜T8（客单价8万）、橱柜K5（客单价5万），索菲亚推动C6计划（客单价6万） 利润率相对稳定：套餐主要起到引流和营销作用，重点在于头部公司通过好的产品、设计和服务，实现面积扩张、花色升级等， 使得实际成交价和毛利率得到提升；家居套餐非标，通过产品组合搭配保障利润率;16;顾家家居：多品类多品牌大家居稳步推进，职业经理人文化提供制度保障;18;欧派家居：零售渠道王者，多品类多渠道提高市占率;欧派家居：零售渠道王者，多品类多渠道提高市占率;;22;23;24;;26;27;28;29;30;;对标波尔??行业整合阶段估值改善，毛利率中枢18-20%;33;34;35;裕同科技：新业务放量，盈利拐点已至;;;;40;;42;;44;45;46;47;48