光伏设备：晶科拟投资150亿扩产25GW单晶硅片，利好硅片设备龙头晶盛机电.PDFVIP

证券研究报告·行业研究·机械设备 光伏设备 [Table_Main] 晶科拟投资150 亿扩产25GW 单晶硅片，利 [Table_Author] 2019 年04 月18 日 好硅片设备龙头晶盛机电 证券分析师 陈显帆 增持 （维持） 执业证号：S0600515090001 chenxf@ 事件：4 月16 日，晶科能源在乐山投资推介会上与乐山市签约，根据协议， 证券分析师 周尔双 晶科能源将投资150 亿元，在乐山市建设25GW 单晶拉棒、切方项目及相 执业证号：S0600515110002 关配套设施。 投资要点 zhouersh@  晶科合计产能规划超40GW，组件龙头扩产单晶硅片验证单晶渗透率提 研究助理 朱贝贝 升趋势 zhubb@ 晶科能源是全球最大的太阳能光伏组件制造商和供应商，2018 年以 11.4GW 出货量连续三年全球出货量第一，成为全球首次突破10GW 年出 货的组件厂商，全球市场份额遥遥领先。2019 年公司预计组件出货量将继 [Table_PicQuote] 行业走势 续增长30%，其中80% 以上都为单晶产能。我们认为公司在单晶硅片产能 方面的扩张主要是为了满足其单晶组件的生产以及全球化供应。 机械设备 沪深300 截至2018 年底，晶科能源硅片的年产能为9.7GW，而公司原规划2019 17% 年底的硅片年产能将达到15GW，其中单晶硅片占11GW （约新增5GW）； 9% 0% 上饶晶科的多晶硅片生产基地将逐渐关闭，同时晶科将在乐山新建一个 -9% 8GW 左右(炉台数量900 台左右)的单晶硅生产基地，加上新疆的7GW 单 -17% 晶硅(炉台数量 800 台左右)生产基地，现又新公布乐山项目25GW ，合计 -26% -34% 产能规划超40GW 。我们认为晶科作为全球组件龙头大幅扩产单晶硅片， -43% 正是验证了我们此前的判断，单晶渗透率将持续提升，硅片端进入产能扩 2018-04 2018-08 2018-12 张新周期。  单晶渗透率提高+盈利波动区间小，平价时代加速 [Table_Report] 相关研究 我们判断单晶硅片行业渗透率2018 年达50%，预计未来2-3 年将提升 至80-90%，同时行业装机量年复合增长20-30%，单晶硅片设备需求增速 1、《光伏电池设备专题：光伏行 将高于装机增速。我们预计硅片环节无较大技术变革，同时临近平价时代， 业迎拐点，电池技术更迭利好设 单晶硅