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惠誉博华寿险评级标准解读及 2022 年信用测试质量分布 惠誉博华最新修订了保险行业评级标准，并利用公开信息对选取的30 家寿险公司进行评级测试，样本寿险公司最终潜在财务实力评级分布跨越BB+至AAA 区间，其中等于或高于 AA 级别序列的超过一半，主要由于样本公司已经囊括了行业排名前十的寿险公司。头部险企信用质量良好，体现在良好的业务状况，强劲且稳健的资本和杠杆水平和稳定的财务表现和盈利能力。小型寿险公司中部分外资机构虽受制于资产规模较低，但审慎的业务发展、严格的风险管理措施得以使其充本充足、盈利能力高于同业平均水平。由于测试样本覆盖了大多数大中型寿险公司，中小型寿险公司数量相对较少，因此惠誉博华认为若样本数量继续提升，A(含 A)以下级别类别的占比将显著上升。受新一轮“奥密克戎”疫情影响，人身险原保费收入出现一定幅度下滑，但随着疫情的有效控制和经济的有序恢复，惠誉博华预计今年下半年人身险保费收入增速有望企稳。 惠誉博华 相关报告 保险行业评级标准 惠誉博华 2022 年行业展望：人身险行业处于转型期，“ 偿二代”二期工程将引导强化资本管理 分析师 刘 萌 + 86 10 5663 3822 meng.liu@ 王梦瑗 + 86 10 5663 3825 mengyuan.wang @ 彭 立 + 86 10 5663 3823 li.peng@ 1 惠誉博华将保险公司区分为控股型和运营型保险实体，控股型实体是指不具体经营保险业务而仅作为管理和控股职能的保险公司(集团)，运营型实体是指具体开展某项保险业务的保险公司，例如以寿险或财险作为主要经营范围的运营实体。本文测试保险公司均为运营型保险实体。  评级框架 惠誉博华对于人身险(包括寿险、健康险和养老险)公司的信用评级的基础是财务实力评级(IFS )。财务实力评级反映了运营型保险公司1全面和及时地支付索赔义务的能力，并作为其他评级的“ 调整 基准”，是保险公司基本信用分析的核心。 如受评保险公司发行债券， 通常情况下惠誉博华根据财务实力评级调整得到公司的主体评级(IDR)。主体评级主要反映受评保险公司对于一般债务和其他混合型债务的偿还能力。 最后，以主体评级作为基准对相关各类债项和混合工具进行调整。不同类型的债务和混合工具将根据产品类型、抵押及担保状态和/ 或回收率水平等因素进行不同程度调整，调整后得出最终债项评 级。(详情参见惠誉博华《保险行业评级标准》) 集团评级方法 关键信用因素 主体评级 （Insurer Default Ratings,简称IDR) 保险公司财务实力评级 （Insurer Financial Strength,简称IFS) 分析保险公司财务实力评级的主要方式有两种，即通过分析关键信用因素方式独立得出或作为集团成员使用集团评级标准得出。鉴于中国对于保险行业的监管模式符合惠誉博华评级标准定义的集团偿付能力模式(区别于部分国家和地区采用的监管隔离模式)，且许多实际运营的保险公司属于保险集团旗下成员， 惠誉博华可采用集团评级方法对集团成员保险公司进行财务实力评级。 集团评级方法 关键信用因素 主体评级 （Insurer Default Ratings,简称IDR) 保险公司财务实力评级 （Insurer Financial Strength,简称IFS) 债项评级 资料来源：惠誉博华保险行业评级标准 在分析寿险公司信用状况时，关键信用因素主要包含 8 项定性及定量因素，即行业状况和经营环境、公司概况、所有权结构、 资本和杠杆水平、偿债能力和财务灵活性、财务表现和盈利、 投资和资产风险、资产/负债和流动性管理。与财险不同的是， 鉴于寿险公司的特性，“资产/负债和流动性管理” 因素重要性高于财险公司，但“准备金充足率” 和“再保险、风险缓释和巨灾风险”因素重要性通常不适用或重要性很低。 每个关键信用因素的权重都是由评级委员会确定， 不同的受评主体由于公司特点不同，信用因素的权重可能有所差异。大多数信 用因素的权重由其对评级的相对重要性分为较高、中等或较低。最能够体现保险公司基本信用状况的关键信用因素， 通常分配较高的权重，高权重因素一般包括公司概况、资本和杠杆水平、财务表现和盈利、以及其他表现异常强劲或疲弱的信用因素。 在本次测试中，大多数寿险公司使用起始权重进行潜在信用水平的评估。 资料来源：惠誉博华 所有权结构对保险公司的评级影响可以是“ 中性的”、“ 积极的”或“消极的”，并作用于所有其他关键信用因素评估之后。 在评 估中，惠誉博华从所有权的形式(包括共同所有或公共所有)以及主 体(包括银行/金融、