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2022 年上半年我国资产证券化市场概况 一. 市场动态 (一) 发行统计 2022 年上半年，国内资产证券化产品的发行单数与金额均较 2021 年上半年大幅度下降。根据 CNABS 的统计，2022 年上半年资产证券化市场共发行资产证券化产品 783 单，发行总规模为 9416.87 亿元，同比分别下降 19.36%和 31.03%。其中，企业资产支持证券共发行 508 单，发行规模合计 4895.86 亿元，同比分别 下降 20.87%和 28.23%；信贷资产支持证券共发行 66 单，发行规模合计 1800.83亿元，同比分别下降 29.79%和 57.83%；资产支持票据共发行 209 单，发行规模合计 2720.18 亿元，发行单数较 2021 年上半年下降 11.06%，但发行规模较 2021年上半年增长 6.19%。 资产支持票据-规模资产支持票据-单数信贷资产支持证券-规模信贷资产支持证券-单数企业资产支持证券-规模企业资产支持证券 资产支持票据-规模 资产支持票据-单数 信贷资产支持证券-规模 信贷资产支持证券-单数 企业资产支持证券-规模 企业资产支持证券-单数 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 规模（亿元） 单数（单） 数据来源：CNABS 企业资产证券化市场 2022 年上半年企业资产证券化产品共发行了 508 单，发行规模共计 4895.86亿元，基础资产主要以融资租赁应收款、供应链应收款、个人消费金融、CMBS、特定非金债权1和应收账款为主。其中，融资租赁应收款是资产证券化业务的传统基础资产类型，此类基础资产的发行规模近年来一直保持增长态势，2022 年上半年融资租赁资产证券化产品的发行规模为 1136.17 亿元，较 2021 年上半年增长 31.73%。以一般融资租赁和交通工具融资租赁为基础资产的资产支持证券 1 特定非金债权 ABS 多以四大资产管理公司的应收账款为基础资产。 分别发行 91 单和 18 单，发行规模分别为 931.30 亿元和 204.87 亿元。供应链资 产支持证券发行了 165 单，发行规模总额为 1000.71 亿元，位居第二，其发行单 数和发行规模较 2021 年上半年分别下降 33.47%和 33.73%。此类产品多采用应 收账款的反向保理模式，以高信用评级的企业作为核心债务人或差额支付承诺人，以出具付款确认书或差额支付承诺函的形式为证券化产品提供信用增进，有助于 中小供应商及时回款，缓解资金压力，降低融资成本。个人消费金融产品多为小 额贷款公司利用互联网技术手段发放的小额贷款。由于监管部门对于其监管趋严，受此影响，个人消费金融资产支持证券的发行量持续下滑，2022 年上半年个人 消费贷款资产支持证券发行了 70 单，发行规模总额为 589.28 亿元，发行规模较 2021 年上半年下降 6.05%。以 CMBS、特定非金债权和应收账款为基础资产的分 别发行了 28 单、7 单和 26 单，发行总额分别为 571.23 亿元、365.25 亿元和 350.59 亿元。 120010008006004002000图表 2：企业资产证券化产品各基础资产类型按发行金额的分布情况 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：CNABS 2 发行金额占比小于 1%的基础资产类型以及未分类的基础资产合并至其他类。 1600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.0 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2021年上半年 2022年上半年 数据来源：CNABS 信贷资产证券化市场 2022 年上半年信贷资产证券化产品共发行了 66 单，发行规模共计 1800.83亿元。信贷资产证券化的基础资产主要以汽车贷款为主，汽车贷款资产支持证券发行了 26 单，发行规模 1263.48 亿元，位居第一。个人住房抵押贷款资产支持 证券（RMBS）发行了 3 单，发行规模总额为 245.41 亿元，位居第二。但 2019- 2021 年，RMBS 的发行规模分别为 4991.49 亿元、4243.86 亿元和 4993.00 亿元，故整体来看 RMBS 的发行规模 2022 年以来波动较大。在“房住不炒”的大背景下，房地产市场环境偏紧，监管政策对于购房按揭政策也较严，一定程度上对 RMBS 的发行规模有所影响。 图表 4：信贷资产证券化产品各基础资产类型按发行金额的分布情况 （