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良品铺子公司财务分析良品铺子财务报表分析 良品铺子财务报表分析 良品铺子股份有限公司（以下简称“良品铺 子”）xx年成立于湖北省武汉市，主要服务于食品零售行业。良品 铺子主要从事休闲食品的研发、采购、销售和运营业务。公司的市 场定位是为消费者“高端零食”，打造“高端零食”品牌。 据中国证监会官网显示，良品铺子分别于2018年6月和12月先后 两次提交招股说明书，彰显其要进军资本市场的决心。但从招股说 明书看，良品铺子净利润波动幅度过大，毛利率持续下降，且频频 出现的食品质量问题。 虽然良品铺子以高端零食著称，但似乎只看得见高端的营销，质量 和毛利率却并不高端。 净利率波动过大，净利润过低 表一：良品铺子财务数据 据IPO参 考了解，xx年-xx年，良品铺子的营收分别 31.49亿元、42.89 亿元、54.24亿元。可以看出该公司营收保持快速增长趋势。2018 年上半年营收 30.35亿元，达xx年全年营收的55.56%。营收增 长的主要原因是线下直营模式、加盟模式收入增加以及线上营业务 销售规模扩大导致销售收入增加。 表二：良品铺子归母净利润（良品铺子公开数据） 据财报数据显 示，良品铺子xx年-2018年上半年的归母净利分别为0.48亿元、 1.05亿元、1.18亿元和1.13亿元。xx年归母净利润同比增长 118.75%，xx年同比增长7.6%。因2018年下半年的数据不好确认， 所以2018年的利润水平不好同比。但是从xx年和xx年的净利率增 长变动来看，这个幅度有点太不稳定了。 xx年-2018年上半年利润率水平分别为1.5%，2.4%，2.2%和3.7%。 可以明显的看出有且仅有2018年上半年的利润率超过3%。这样的 利润水平在行业中属于薄利，盈利能力较弱。 同时，在良品铺子的收入构成中购买理财产品产生的投资收益的金 额也不小。xx年-2018年上半年良品铺子通过购买理财产品产生的 投资收益分别是：520万、1800万、3000万、2018年上半年2000 万。扣除投资收益的影响，属于经营产生的利润率会比之前更低。 据良品铺子的招股书披露，xx年-xx年公司的主营业务毛利率分别 为32.93%、32.88%和29.52%，综合毛利率分别为32.74%、32.73% 和29.42%，明显呈持续下滑趋势。 表三：各年度分类产品所创收入与毛利（良品铺子公开数据） 从产 品的营收贡献来看，良品铺子的销售收入主要肉类零食、坚果炒 货、糖果糕点和果干果脯四大类产品，xx年-2018年上半年，这四 大类产品的营收占公司同期主营业务收入的比例之和分别为 81.57%、81.67%、78.85%、76.50%。但是据招股书显示，为良品铺 子贡献了最高收入的产品毛利率表现却不良好。销售收入排名前两 位的肉类零食和坚果炒货的毛利率分别为29.99%和23.78%，但是其 余产品的毛利率都在30%以上。 重营销轻研发 据IPO参考了解到，xx年-2018年上半年，良品铺子 的销售费用为7.19亿元、9.52亿元、10.55亿元、5.69亿元，分 别占同期营收的22.83%、22.20%、19.45%、18.75%。而同一时期， 公司的研发方面的投入分别是525万元、2550万元、xx万元和952 万元，分别占同期收入的0.17%、0.59%、0.39%和0.31%。 可以看出来良品铺子在影视作品、电视广告及线上佣金、平台推广 方面投入了大量的资金。据悉，有关良品铺子推广的广告经常在热 播剧中出现，如《欢乐颂》、《恋爱先生》、《烈火如歌》等，同 时，良品铺子还占据了不少电梯间、公交站牌等地。 此外，良品铺子的代言人也都是近几年来德高流量明星，如黄晓 明、杨紫、吴亦凡、迪丽热巴等。这些流量明星的代言费不用想也 知道价格不菲。试想，代言人是高流量明星，而且推广的规模如此 巨大，正可谓烧钱做营销啊！ 同时，良品铺子在线上平台的促销活 动上面的力度也很大。如在618和双11在京东商城、天猫等线上平 台的推出的满99-55、满188-100活动。通过招股书可以看出，xx 年-xx年，公司的促销费用分别为1.92亿元、2.3亿元和3.18亿 元。公司在促销方面投入的金额在逐年提升，合计7.4亿元。即使 是促销费用也比3年累计的研发费用高。 由此看出，良品铺子目前处于靠流量和价格战来瓜分市场的阶段。 作为食品开发商，理应该在产品研发上的投入大量的资金，良品铺 子未免显得有些本末倒置了。而这些问题的存在要得到有效的解 决，恐怕不是短时间内能达到的了。同时，单单站在消费者的角 度，食物质量问题肯定是排在首位的，而