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2022年华新水泥发展现状及产业链分析 1.华新水泥：百年水泥品牌，业绩增长穿越周期 1.1 华中、西南水泥龙头，底蕴深厚，历久弥新 公司前身湖北水泥厂始创于 1907 年，是近代中国开办最早的水泥厂之一，被 誉为“中国水泥工业的摇篮”；公司拥有的“华新堡垒”商标为中国驰名商标，是 中国最老的水泥生产商标之一。1994 年，公司在上海证券交易所上市；1999 年， 公司与瑞士 Holcim集团结为战略伙伴关系。2022年 3月 28日，公司 B股转 H股， 于香港联交所上市。经过多年发展，公司已在华中具备优势地位并成为西南地区的 主要从业者，在业内享有较高的知名度与认同度。公司的水泥产品在人民大会堂、 武汉长江大桥、京珠高速公路、青藏铁路、三峡大坝等众多国家标志性建筑及特大 型工程项目中赢得广泛赞誉。 外资与国资复合持股背景，多角度支持公司在国内与海外的业务发展。公司控 股股东 Holchin B.V. 的实际控制人为拉豪集团，拉豪集团由世界领先的水泥、混凝土生产商拉法基和豪瑞集团合并而来；拉豪集团业务遍布全球 80 多个国家，在水 泥、石膏板、骨料与混凝土等业务方面均居世界领先地位。公司自 1999 年便开始 与豪瑞集团合作，在生产技术、装备工艺、经营管理等方面获得了较大的支持。拉 法基与豪瑞集团合并完成后，拉豪集团继续在技术和经营管理等方面给予公司支持。 2915 公司完成了对拉法基中国水泥有限公司（实际控制人为拉豪集团）旗下云南 拉法基建材投资有限公司等 6 家公司的股权、重庆拉法基瑞安参天水泥有限公司 100%股权的收购，一方面消除了公司与拉豪集团在云南、重庆、贵州等地非上市 水泥资产之间的同业竞争问题，另一方面也增强了公司在西南地区的市场竞争力。 B 股转 H 股，提升境外资本运作水平，助推公司的国际化进程。公司将拓展国 际化布局作为重要的发展战略之一，海外融资平台是支撑公司国际战略的重要组成 部分。香港为境外资本市场，具有国际化和融资便利等优势，为公司提供更加广阔 的业务平台。公司股票实现在香港流通有利于公司参与境外资本运作，充分利用境 外资本资源及市场激励以加强公司的核心竞争力。 1.2 “十四五”期间资本开支高增，区域与业务双维度拓展 水泥主业向海外拓展，作为首批“走出去”的中国水泥企业之一，公司已在中 亚、东南亚及非洲八个国家实现产能扩张，特别是“一带一路”沿线的中亚，公司 已成为当地水泥市场的领军者。根据中国水泥网的统计，截至 2021 年底，公司在 海外已建成投产的水泥熟料产能规模位列全国第二；海外在建的水泥熟料产能位列 全国第五。2021 年，公司在海外的业务收入为 25.83 亿元，同比增长 36.67%；占公司营业总收入之比为 7.96%。 截至 2021 年底，公司在湖北、湖南、云南、重庆、四川、贵州、西藏、河南、 广东、上海、江苏、江西、陕西、海南等 14 省市及海外塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯 坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨、尼泊尔、坦桑尼亚、赞比亚和马拉维八国拥有 270 余 家分子公司，具备水泥产能 1.16 亿吨/年（粉磨能力，含联营企业产能）。 产业链纵向发展，公司在主营水泥业务的基础上，前瞻转型水泥产业链一体化， 先后增加了商品混凝土、骨料、水泥基高新建材材料的生产和销售，水泥窑协同处 置废弃物的环保业务，国内/国际水泥工程总承包、水泥窑协同处置技术的装备与 工程承包等相关业务。公司在行业较早实现纵向一体化发展，是行业内少数拥有完 整产业链、具备上下游全产业链一体化协同竞争优势的企业之一。 随着公司产业链一体化布局的加速发展，以骨料、混凝土为代表的非水泥业务 快速增长。2021年，公司混凝土、骨料业务分别实现收入 31.75 /20.54亿元，分别 同比增长 68.94% /73.57%。从收入占比的角度来看，2021 年，混凝土、骨料业务 收入占比分别为 9.78%/6.33%，同比提高 3.38 /2.30 pct。 高资本开支助力公司一体化转型，“十四五”全产业链多点开花。2021 年，公 司加快一体化转型，快速推进骨料、墙材、混凝土、工程及装备、包装、助磨剂、 环保业务的发展。截至 2021 年底，公司已具备商品混凝土 4380 万方/年、骨料 1.54 亿吨/年、综合环保墙材 5.4 亿块/年、加气混凝土产品（砖、板）85 万方/年、砂浆 30 万吨/年、超高性能混凝土 4 万方/年、民用幕墙挂板 80 万平方/年、工业防 腐瓦板 300 万平米/年、石灰 69 万吨/年、水泥设备制造 5 万吨/年、水泥包装袋 7 亿 只/年及废弃物处置 553 万吨/年（含在建）的产能。 公司 2021年资本开支（以购建固定无形长期资产支付的现金计）62.29 亿元， 同比大幅增长 73.54%。根