2022年杰瑞股份发展现状业务布局分析.docxVIP

2022年杰瑞股份发展现状业务布局分析 1. 杰瑞股份民营油服龙头，助力全球能源革命 1.1 专注油气领域的奋斗者 公司是油气田设备及技术工程服务提供商。公司从事的主要业务是油气田设备、技术工程服务及 油田开发。公司的产品和服务主要应用于石油天然气的勘探开发、集运输送等，属于石油天然气 设备制造及服务行业范畴，俗称为油气田服务。公司的业务是为石油天然气公司勘探开发和集输 油气提供产品和服务。以油气生产井口为界，井口以下部分，完成勘探、钻完井、形成井口的施 工作业过程为油气田服务，这个过程提供的压裂、固井、连续油管等设备属于油气田设备；井口 以上部分，生产井口形成后的分离、净化、集运输送地面工程以及油田到城市或工厂的集运输送 工程称为油气田工程服务，形成工程本体的设备模块为油气工程设备。公司致力于成就一家能够 提供油气开发一体化解决方案的技术服务商和工程服务商。 杰瑞具有持续成长基因。根据公司官网，自 1999 年成立以来，杰瑞的业务始终聚焦主业，同时 又体现出自我革新的特色，在不同的市场环境下，坚持做到更加优秀。公司成立于 1999年，经营 矿山设备进口配件，2000 年开始进入油田领域，不断打开知名度。随后公司开启自主研发之路， 2002 年公司开始多元化发展，成立了装备研发部，由贸易转向自主研发制造，并研发了固井撬、 油田混浆系统、天然气压缩机等设备。在金融危机之后，公司将视野投向全球，2008 年，公司不 断完善上下游产业链，并且布局全球市场，不断收获国际订单。低油价环境下，公司持续研发， 锤炼出领先全球的技术。2013-2019 年，公司二次创业，为客户提供具有竞争力的解决方案，包 括成套页岩气压裂解决方案、世界首台 4500 型阿波罗涡轮压裂车、进军环保产业等。2020 年以 来，公司持续创新变革，勾勒高质量发展新格局，在环保和油气工程领域进步迅速。21年斩获27 亿元科威特石油公司项目，创成立以来油气市场单笔合同金额最高纪录，并在北美签订超 4 亿元 涡轮压裂整套车组大单，同时成立新能源科技公司进军锂离子电池负极材料领域。 跨过油价波动，公司凸显α属性。油服行业的景气度与油气价格和下游企业盈利紧密相关，09- 14 年期间，国际原油价格不断攀上且处于高位，公司的业务快速发展，营业收入从 10 年的 9.44 亿元增长到 14 年 44.61 亿元。2014 年全球原油价格大幅下降，公司的业务也受到打击，归母净 利润从 14 年高点的 12.00 亿元，下降到 16/17 年的 1.21/0.68 亿元。但在 15-17 年油价处于低位 期间，公司持续投入研发做强实力，为行业的恢复积累力量。自 17 年以来油价逐渐复苏，但仍弱 于 2014 年水平，而 2021 年杰瑞股份的收入和归母净利润分别为 87.76 亿元和 15.86 亿元，规模 早已超过上一轮高峰。我们认为公司持续的α属性、技术投入和产品升级为公司抓住页岩油气开 发机会带来巨大帮助。 1.2 聚焦主业，油田服务及设备持续增长 油气田装备是公司的主要业务领域，公司处于领先地位。公司是全球领先的油气田成套装备制造 商，优势在于向客户提供全套油气田开发解决方案和模块化交付，并不断基于非常规能源开发和应用推出尖端产品，公司的钻机、固井、压裂、连管、液氮、压缩机等油气装备已经在世界各大 油田应用。除常规油田装备以外，公司持续创新并成功研制了7000米钻机、涡轮压裂车、超大智 能连续油管设备、制氮设备、电驱压裂成套装备、超大功率固井设备等。 聚焦主业，业务板块清晰。从行业收入构成上看，2021 年油田服务及设备 74.56 亿元，占比 84.96%，油田工程及设备 13.20 亿元，占比 15.04%。从产品收入构成上看，2021 年油气装备制 造及技术服务 70.56 亿元，占比 80.40%。 两大行业板块齐头并进。公司 2 大行业收入分别来自油田服务及设备和油田工程及设备，2016 年 以来，2 大行业收入齐头并进，不断增长。从盈利能力上看，油田服务及设备的毛利率保持较高 水平，油田工程及设备的毛利率高于 20%。我们认为在公司持续的研发投入下，油田服务及设备 的毛利率不断提升，同时受益于该行业板块收入占比的增加，公司的综合盈利能力有望保持较高 水平。 三大子公司盈利能力强，具有较强竞争力。公司主要的全资子公司包括杰瑞石油装备技术公司、 杰瑞能源服务公司和杰瑞石油天然气工程公司。2021 年三大公司合计收入和净利润达 71.30 亿元 和 14.92 亿元，在公司合计收入和合计归母净利润的占比 81.24%和 94.04%。具体来看（1）杰 瑞石油装备技术子公司：主要业务石油天然气钻完井设备及配件销售，如固压设备、连续油管设备等，2021 年收入和净利润分别达