三友医疗-市场前景及投资研究报告：骨科创新践行者，多项因素共振.pdfVIP

公司研究| 深度报告 三友医疗688085.SH 骨科创新践行者，多项因素共振公司迎来 买入 （上调） 发展新机会 股价（2022 年07 月20 日） 22.54 元 目标价格 30.03 元 52 周最高价/最低价 37.84/15.46 元 ——三友医疗深度报告 总股本/流通A 股（万股） 22,587/9,306 A 股市值（百万元） 5,091 核心观点 国家/地区 中国 行业 医药生物 ⚫ 公司聚焦骨科主业，疗法创新接受度不断提升。国内骨科高值耗材行业具备长期发 报告发布日期 2022 年07 月20 日 展潜力，预计仍将保持快速增长势头，同时仍有很多未解决的临床需求，创新进展 大有可为。公司作为脊柱领域龙头企业，高度重视原始创新，研发投入和研发团队 不断完善，在复杂脊柱畸形、脊柱退变、创伤等细分领域形成差异化竞争优势，建 立起较高的品牌知名度，具有较为领先的市场地位。公司的创新主打产品雅典娜脊 1 周 1 月 3 月 12 月 柱内固定系统、Zina 脊柱微创内固定系统、Hails PEEK 椎间融合器系统、双头钉系 绝对表现 11.69 8.65 10.27 -37.14 统等，充分满足下游临床需求，并不断更新换代推出升级产品，得到了医生和患者 相对表现 11.25 9.94 10.53 -13.78 的高度认可。根据南方医药经济所出具的报告，公司脊柱系列产品2019 年市场份额 沪深300 0.44 -1.29 -0.26 -23.36 位居国内全市场第五名、国内企业第二名。 ⚫ 脊柱集采逐步落地，关注后续变化。2022 年7 月11 日，国家联采办发布《国家组 织骨科脊柱类耗材集中带量采购公告（第一号文）》，正式官宣骨科脊柱耗材国家 带量采购启动，集中带量采购呈常态化趋势。从之前集采结果来看，2020 年冠脉支 架集采品种平均降价超90% ，2021 年骨科人工关节集采产品平均降幅在80%以 上，降价必不可免，但降价幅度或将更加温和。截至目前，创伤、关节领域的集采 基本已经落地，我们从相关龙头企业的营业收入可以看出，集采带来市场渗透率提 升，综合能力强、产品线完整的国产龙头企业集中度持续提升，长期成长逻辑并未 发生改变。同时，集采的降价压力也将 企业创新升级，真正具备创新