三联虹普-市场前景及投资研究报告-国内领先高分子材料服务商，锦纶+再生双轮驱动，技术引领.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 三联虹普 （300384 ） 证券研究报告 2022 年07 月20 日 投资评级 国内领先高分子材料服务商，锦纶+再生双极驱动，技术引领 行业 建筑装饰/专业工程 实力护航 6 个月评级 买入 （首次评级） 三联虹普：一站式高分子材料工程技术服务龙头 当前价格 18.84 元 目标价格 21.64 元 公司是国内最早进入锦纶工程市场的技术服务提供商之一，成立以来深耕 聚酰胺聚合、纺丝等领域，并持续关注国际市场专业技术领域的动态，通 基本数据 过联合兼并、技术创新和市场开拓等手段，在现有核心业务领域的基础上 拓宽业务，逐渐演变成为综合性国际工程技术服务公司，为客户提供世界 A 股总股本(百万股) 318.60 先进的合成高分子材料、新材料及可再生材料生产工艺技术解决方案。 流通A 股股本(百万股) 219.60 A 股总市值(百万元) 6,002.39 受益再生板块盈利能力显著增强、尼龙高景气度下订单充足，2022Q1 实现 流通A 股市值(百万元) 4,137.31 营收2.14 亿元，同增23.27% ，归母净利润0.59 亿元，同增15.31%。 每股净资产(元) 6.91 资产负债率(%) 34.17 下游锦纶行业集中度提升，工程技术服务龙头有望从中受益 一年内最高/最低(元) 29.00/13.84 国产技术推动PA6 成本向下，原材料多重利好重塑 PA6 市场竞争力。早期 己内酰胺原材料纯苯成本较高，限制下游PA6 增长；现阶段受益于上游原 料己内酰胺（CPL ）国产化关键技术突破，己内酰胺产能快速扩张，推动行 业结构升级。未来伴随规模化技术迭代，己内酰胺边际生产成本还将持续 下降，相应价格降低也将传导至下游的锦纶 6 ，有效增强锦纶 6 产品在终 端市场上的竞争力。 己二腈国产技术突破，打破100%进口垄断局面，刺激PA66 下游需求。相 较于尼龙6 ，尼龙66 在工业丝和工程塑料领域优势更为突出，尤其是传统 下游汽车领域应用场景远远多于尼龙6 。早期尼龙66 原材料己二腈主要国 股价走势 外生产商垄断其定价，收割其中产业链溢价，掣肘国内尼龙66 生产；现阶 三联虹普 创业板指 段国内华峰集团已经实现己二腈商业化生产；未来伴随己二腈国产化突破， 32% 将带动民用 PA66 切片价格及民用 PA66 纤维价格下降，逐步扩大 PA66 使 22% 用场景，有效提升PA66 市场规模。 12% 2% 核心技术覆盖聚合至纺丝全产业链，先发优势+领先技术构筑竞争壁垒。 -8% 公司是国