财务管理第八章第一节第二节.pptVIP

（三）综合资本成本的计算 1、决定综合资本成本率的因素 （1）概念： 综合资本成本率——是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本率。 （2）决定综合资本成本率的因素——个别资本成本、各种长期资本比例 第三十页，共六十八页。 2、综合资本成本率的测算方法 根据综合资本成本率的决定因素，在已测算个别资本成本率，取得各种长期资本比例后，可按下列公式测算综合资本成本率： Kw = KlWl+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr 式中，Kw—一综合资本成本率； Ki——长期借款资本成本率； Wi——长期借款资本比例； Kb——长期债券资本成本率； Wb——长期债券资本比例； Kp——优先股资本成本率； Wp——优先股资本比例； Kc——普通股资本成本率； Wc——普通股资本比例； Kr——留存收益资本成本率； Wr——留存收益资本比例。 第三十一页，共六十八页。 [例] ABC公司现有长期资本总额10 000万元，其中长期借款2 000万元，债券3 500万元，优先股1 000万元，普通股3 000万元，留存收益500万元；长期资本成本率分别为4％，6％，10％，14％和13％。该公司综合资本成可按如下两步测算： 第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=2000÷10000= 0.20或20％ 长期债券资本比例=3500÷10000=0.35或35％ 优先股资本比例=1000÷10000=0.10或10％ 普通股资本比例=3000÷10000=0.30或30％ 留存收益资本比例=500÷10000=0.05或5％ 第二步，测算综合资本成本率： Kw=4％×0.20+6％×0.35+10％×0.10+14％×0.30+13％×0.05 =8.75％ 上列计算过程亦可列表进行： 第三十二页，共六十八页。 资本种类 资本价值(万元) 资本比例(％) 个别资本 成本率(％) 综合资本 成本率(％) 长期借款 长期债券 优先股 普通股 留存收益 2 000 3 500 1 000 3 000 500 20 35 10 30 5 4 6 10 14 13 0.80 2.10 1.00 4.20 0.65 合计 10 000 100 — 8.75 综合资本成本率测算表 第三十三页，共六十八页。 3、综合资本成本率中资本价值基础的选择 （1）按账面价值确定资本比例。 企业财务会计所提供的资料主要是以账面价值为基础的。财务会计通过资产负债表可以提供以账面价值为基础的资本结构资料，这也是企业筹资管理的一个依据。 使用账面价值确定各种资本比例的优点是易于从资产负债表中取得这些资料，容易计算； 其主要缺陷是：资本的账面价值可能不符合市场价值，如果资本的市场价值已经脱离账面价值许多，采用账面价值作基础确定资本比例就会失去现实客观性，从而不利于综合资本成本率的测算和筹资管理的决策。 第三十四页，共六十八页。 （2）按市场价值确定资本比例 按市场价值确定资本比例是指债券和股票等以现行资本市场价格为基础确定其资本比例，从而测算综合资本成本率。 第三十五页，共六十八页。 （3）按目标价值确定资本比例 按目标价值确定资本比例是指证券和股票等以公司预计的未来目标市场价值确定资本比例，从而测算综合资本成本率。 就公司筹资管理决策的角度而言，对综合资本成本率的一个基本要求是，它应适用于公司未来的目标资本结构。 第三十六页，共六十八页。 优点：一般认为，采用目标价值确定资本比例，能够体现期望的目标资本结构要求； 缺点：但资本的目标价值难以客观地确定， 因此，通常应选择市场价值确定资本比例。 在企业筹资实务中， 目标价值和市场价值虽然有许多优点，但仍有不少公司更愿意采用账面价值确定资本比例，因其易于使用。 由上可见，在个别资本成本率一定的条件下，企业综合资本成本率的高低是由资本结构所决定的。这是资本结构决策的一个原理。 第三十七页，共六十八页。 练习题： 2．丽华公司需要筹集900万元资金，使用期3年，有以