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2022年户外动力设备行业专题报告 1.户外动力设备行业：千亿级大市场，锂电化正当时 1.1.应用场景广泛，向锂电化转型 户外动力设备（Outdoor Power Equipment，OPE）指的是主要用于草坪、花 园或庭院维护的工具或设备。OPE 根据不同的使用场景分化出不同的产品形态， 常见的产品类型包括割草机、打草机、吹吸叶机、扫雪机等，被广泛地应用于草 坪割草、庭院清理、花园修缮等场景。根据不同的动力源，可将 OPE 划分为燃 油动力类、交流电动力类、无绳类（绝大多数为直流锂电动力）。按照工作方式， 可将 OPE 划分为步进式（包括手推式和自走式）、手持式、骑乘式和智能式。 从发展历程看，OPE 行业历经手工工具、燃油和交流电动力阶段，目前正向锂 电化和智能化方向发展。1）第一阶段：以手工作业为主，该阶段使用无动力系 统的园林绿化机械产品，对人力的依赖程度较高；2）第二阶段：燃油动力产品 出现，提高了园林作业的效率。为了提升 OPE 的环保性，以交流电作为动力源 的 OPE 开始出现，但该类产品受限于电线，作业半径有限，燃油类 OPE 仍是 主流。3）第三阶段：随着锂电池技术进步以及环保观念的增强，以锂电池为动 力系统的 OPE 出现，并且呈现高速发展的趋势。4）未来趋势：在传感器和算法技术的发展带动下，以割草机器人为代表的智能化 OPE 将陆续出现。 1.2.千亿级规模市场，锂电渗透率提升速度有望超市场预期 1.2.1.OPE市场空间广阔，割草机品类为核心 全球 OPE 市场规模稳步增长，燃油动力设备仍为主流。根据弗若斯特沙利文报 告的数据，2020 年全球 OPE 市场规模为 250 亿美元，2016-2020 年 CAGR 为 5.6%，预计到 2025 年可增长至 324 亿美元，2020-2025 年 CAGR 为 5.3%。燃油动力 OPE 由于应用时间较早，具备动力充足、使用方便等优势，目 前仍是主流的 OPE 类型，2020 年市场规模占比为 66%。 割草机为核心品类，骑乘式割草机价值量及市场规模最高。根据史丹利百得的公 告，割草机（骑乘式+步进式）市场规模占 OPE 整体市场规模的 37%，是规模 最大的单一品类。其中骑乘式割草机 2020 年市场规模 55 亿美元，占比 22%， 假设单价 3,000 美元/台，年出货量为 183 万台；步进式割草机 2020 年市场规模 38 亿美元，假设单价 350 美元/台，年出货量为 1,071 万台。 1.2.2.“供给+需求+政策”三重驱动，锂电渗透率提升有望超预期 “供给+需求+政策”三重驱动，锂电 OPE 迎来发展黄金时期。从供给端来看， 锂电技术持续升级将逐渐补齐现有功率和续航时间短板，使得锂电 OPE 具备和 燃油 OPE 相媲美的性能，改善用户使用体验；品牌商通过打造电池平台，兼容 多款产品，提高用户对同一系列产品的忠诚度，有效增加复购。从需求端来看， 用户消费逐步升级、环保意识不断增强，愿意为安静环保、使用体验更佳的锂电 OPE 付费。从政策端来看，2021 年美国加州签署法案，规定 2024 年 1 月起禁 止销售燃油 OPE，在碳中和的大背景下，预计类似政策会在欧美更加普及。 锂电 OPE 渗透率持续提升，渗透率提升速度或超市场预期。对于锂电渗透率， 目前被广泛引用的为弗若斯特沙利文报告的数据，根据该报告，2020 年锂电OPE 市场规模为 36 亿美元，锂电渗透率（锂电市场规模/总市场规模）为 14.4%， 预计到 2025 年锂电 OPE 市场规模可达 56 亿美元，2020-25 年 CAGR 为 9.2%，对应锂电渗透率为 17.3%。我们认为该预测数据偏保守，从锂电 OPE 头部品牌的预期增速情况来看，锂电渗透率提升速度或超市场预期。 我们预计 2020-25 年锂电 OPE 市场规模 CAGR 为 12.7%，2025 年锂电渗 透率可达 19.6%。类比于特斯拉对于新能源车渗透率提升的引领作用，我们以 高压锂电 OPE 的开创者和引领者 EGO 作为测算锂电 OPE 渗透率的重要抓手。核心假设：1）得益于持续推出新品及骑乘式割草机放量，2021-25 年 EGO 增长率分别为 50%/30%/25%/25%/20%；2）参考弗若斯特沙利文报告的 数据，假设 EGO 以外的锂电 OPE 市场规模增速为 9.2%；3）非锂电 OPE 收入采用弗若斯特沙利文的预测值。测算结果：预计到 2025 年锂电 OPE 市场规模为 66 亿美元，2020-25 年 CAGR 为 12.7%，锂电 OPE 渗透率将提升至 19.7%，较 20年提升5.3pct。 2.户外动力设备产业链：锂电化带动产业链重构 从产业链视角来看，行业锂电化转型