金融市场学第一版课件.ppt

金融互换概述 （二）平行贷款、背对背贷款与金融互换 金融互换概述 （二）平行贷款、背对背贷款与金融互换 金融互换概述 (三) 比较优势理论与互换原理 互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。 根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换： ?双方对对方的资产或负债均有需求； ?双方在两种资产或负债上存在比较优势。 金融互换概述 功能 通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。 可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。 金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。 金融互换的种类 (一) 利率互换 利率互换 (Interest Rate Swaps) 是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上具有比较优势。利率互换只交换利息差额，因此信用风险很小。 利率互换（例子） 结果： 金融互换的种类 （二）货币互换 货币互换 (Currency Swaps) 是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。 货币互换涉及到本金互换，因此当汇率变动很大时，双方就将面临一定的信用风险。当然这种风险仍比单纯的贷款风险小得多。 货币互换（例子） 结果： 其它互换 交叉货币利率互换 增长型互换、减少型互换和滑道型互换 基点互换 可延长互换和可赎回互换 零息互换 后期确定互换 差额互换 远期互换 互换期权 股票互换 第九章 期权和权证 学完本章后，你应该能够： 了解期权的基本特性、主要类型及盈亏 掌握看涨-看跌期权的平价关系 了解布莱克-斯科尔斯期权定价公式 了解权证与股票期权的异同点 了解可转换债券 第一节 期权 一、期权的概述 期权是一种合约，它赋予持有者在将来某一特定期间，以某一约定价格（约定的执行价格）买入（对应于看涨期权合约持有者）或卖出（对应于看跌期权合约持有者）某一特定产品的权利，但却不需要承担必须执行合约的义务。 期权是一种特殊的合约，当合约买方向合约卖方支付一定数量的金额（期权费或者权利金）后，买方就成为期权合约持有人，或者称为期权多头。 期权的概述 金融期权 金融期权是指它的持有者有权在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格，striking price或执行价格 exercise price）购买或出售一定数量某种金融资产（称为标的金融资产Underlying Financial Assets）的合约。 对金融期权进行划分：①按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权 (Call Option，买者买)和看跌期权 (Put Option，买者卖)。②按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。③按照期权合约的标的资产划分金融期权合约可分为利率期权、货币期权 (或称外汇期权)、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权 一、期权的概述 金融期权交易 期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一个规模庞大的场外交易市场。交易所交易的是标准化的期权合约，场外交易的则是非标准化的期权合约。场内期权合约的有效期一般不超过9个月，一般为3个月和6个月。由于有效期不同，同一种标的资产可以有好几个期权品种。 一、期权的概述 期权交易与期货交易的区别从以下几方面来讲： 1、权利和义务； 2.标准化； 3.盈亏风险； 4.保证金； 5.买卖匹配； 6.套期保值。 二、期权市场 期权的产生与发展 期权交易的新趋势 日益增多的奇异期权 交易所交易产品的灵活化 交易所之间的合作日益加强 三、期权交易机制 头寸限额和执行限额 交易所为每种期权都规定了期权交易的头寸限额(position limit),即每个投资者在市场的一方(即多方或空方，可以认为看涨期权的多头和看跌期权的空头均处于多方（upside）,因为他们未来可能都以约定的价格买入标的资产，这说明他们都预期标的资产未来看涨；反之看涨期权的空头和看跌期权的多头都处于空方（downside）)中所能持有的期权头寸的最大限额。 三、期权交易机制 与之相关的是期权的执行限额(exercise limit),即一个期权买方在规定的一段时间内所能执行的期权合约的最大限额。一般来说，在连续五个交易日内的执行限额大小往往等于头寸限额。 三、期权交易机制 买卖指令 与期货交易类似，所有的期权买卖指令都分属于以下四种类型： (1）买入建仓，即买入一个期权（可能是看涨或看跌期权），建立一个新头寸。 （2）卖出建仓，即卖