煤炭行业三季报业绩前瞻：趋弱的煤价，依然稳定的盈利.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z 全行业本钱刚性增加，利润有所下滑1 Q3煤炭均价同比下降5.5%,焦炭价格跌幅超15%2预计主要煤企三季报业绩同比增长约4%,其中Q3单季环比下滑8?9%3 四季度煤价及全年业绩展望：煤价或仍有弱旺季效应，全年业绩增长料可维持4四季度动力煤需求压力料将减轻，旺季效应或有所表达4 “双焦”需求：地产投资放缓的预期或逐步兑现，需求压力渐显6煤炭供给：先抑后扬，但边际很难进一步宽松7 四季度煤价及业绩展望：价格有望小幅改善，稳定业绩增速7风险因素8 投资建议8 680660 640620 600580 560540 520图15：焦煤价格分季度预测（元/吨） ■2017 -2018 -2019E资料来源：Wind,预测 资料来源：Wind,预测 按照我们预测，下半年动力煤价环比下跌约1%,焦煤环比下跌4%,焦炭环比上涨 约0.53%。我们按照上半年各上市公司的吨煤净利情况，推算了上市公司下半年环比业绩弹 性，结合上述煤价假设，预计动力煤、焦炭企业经营性利润下半年将环比持平，焦煤企业净利 环比大约下降8?10%。同比而言，我们认为动力煤企业下半年业绩同比或下降3%,焦煤企业业绩将基本持平，焦炭企业同比或下降20%以上。 表3：下半年煤炭上市公司业绩对价格的敏感性分析（单位：元/吨）资料来源：公司公告，Wind,测算 19H2吨吨煤净利润增厚（元） 煤