华商基金张永志投资风格分析报告：在长跑中胜出.pdfVIP

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2022 年07 月21 日 [Table_Title] 追求在长跑中胜出——华商基金张永志投 相关研究 [Table_ReportInfo] 《小盘成长风起：论“专精特新”的投资 价值和标的筛选》2022.07.14 资风格分析 《进击的广发基金：一众风格多元的优秀 [Table_Summary] 基金经理》2022.07.13 投资要点： 《选股因子系列研究（八十二）——不可 忽视的无形资产》2022.07.10  基金经理基本信息。张永志，硕士，近12 年投资经理工作经验。2006 年 1 月至 2007 年5 月，就职于 证券，从事债券交易工作。2007 年5 月加入华商基金， 先后任职交易员和基金经理助理。2010 年 8 月，张永志开始担任基金经理。截 至2022 年6 月24 日，基金经理历任管理公募基金13 只，在管基金8 只，规模 [Table_AuthorInfo] 合计98.44 亿元。  基金经理的核心投资理念是通过合理、均衡配臵股票、债券和可转债，以追求长 期的绝对收益回报。股票资产方面，基金经理较为关注决定未来趋势的长期因素， 优选行业基本面较好的板块进行配臵。纯债资产方面，基金经理偏好高等级信用 债，并且会适当控制组合久期。同时，如果市场出现一定的趋势性机会，他会尝 试拉长久期或增配一些利率债。转债资产方面，基金经理会尽可能把握 beta 机 会。即，当市场出现一些系统性机会或者转债估值具备明显的配臵价值时，适度 提升配臵比例。  攻守兼备，长期业绩突出。投资业绩层面，基金经理任职时间最长的华商稳健双 利A 长期业绩表现突出。近3 年累计收益31.98% ，位居同类前13%；期间最大 回撤仅 3.91% ，也显著优于同类；收益回撤比为2.47 ，在同类中排名前 10%。 从短期维度来看，产品的收益具备稳定性高的特征。2019 年至今（截至2022 年 6 月24 日），季度和月度收益胜率分别为85.71%和75.43% ，显著优于同类基金。 此外，对比二级债基，产品不仅在上涨市中具备一定向上弹性，还在下跌市中具 备较强的防御性。  投资风格层面，我们认为基金经理有以下几点特征：1 ）股票仓位较为稳定，转 债存在一定的择时行为；2 ）涉猎板块广泛，近年来集中度较高；3 ）行业覆盖广 泛，具有鲜明的行业轮动行为；4 ）重仓行业具备估值优势；5 ）持股集中度较低， 持股周期较短；6 ）持股在市值和估值上均呈现均衡风格；7 ）纯债资产管理上， 以高信用等级债券为主，配合久期和信用风险管理增厚收益；8 ）转债资产管理 上，倾向于在众多行业中优选强股性转债分散配臵。