华润啤酒-市场前景及投资研究报告：高端聚势.pdfVIP

xxbmnxxbmn 龙头决战高端，聚势而强 [Table_CoverStock] — 华润啤酒（0291.HK）公司深度报告 [Table_ReportTime] 2022 年7 月21 日 [Table_CoverAuthor] 1 证券研究报告 [Table_Title] 龙头决战高端，聚势而强 公司研究 [Table_ReportDate] 2022年7月21日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 深度报告 [Table_Summary] 投资建议：华润啤酒决战高端，聚势而强。市场对润啤高端化转型的能力 [Table_StockAndRank] 华润啤酒（0291.HK） 有一定的分歧，担忧品牌力不够、渠道模式不适配、与喜力的协同效应。 针对市场的三大分歧点，我们认为随着润啤2022 年进入第二个三年“决 投资评级 买入 + + 战高端、质量发展”的最后一年，产品重塑 品牌重塑 渠道重塑将继续 上次评级 提升其高端酒运作能力，确保产品结构升级顺利进行。我们预计 2022-2024 CAGR 7.7%, CAGR 22.5% EPS 年营收 为 归母净利润 为 ， 分 1.26 1.55 1.89 2022 7 19 54.27 / [Table_Chart] 别为 、 、 元，对应 年 月 日收盘价（ 元股、 63.85 港币/股）市盈率35、28、23 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 战略高度看，润啤2022 年进入 “决战高端、质量发展”的关键一年。在 2020-2022 年“决战高端、质量发展”的三年规划下，2022 年润啤将继续 渗透高端市场、重塑雪花品牌形象、补齐竞争短板、提升运营效率。从人 的角度看，润啤背靠实力雄厚的华润集团，管理层具有长期稳定的特点， 且从2017 年-至今关厂、2018 年联姻喜力等重大举措中可以看出管理层 战略眼光、改革决心、执行力皆突出，我们看好公司战略落地实施的成效。 资料 ：Wind，信达证券研发中心 8-12 元价格带快速扩容，润啤对产品、品牌、渠道的重塑有望在中高端酒