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2022年全地形车行业趋势及竞争格局分析 全地形车行业趋势：疫情新增需求有望抬升整体需求中枢 由于疫情催化，2020 年北美全地形车终端消费需求快速提升。据 Polaris 年报，2013 年以 来，全球全地形车销量稳定在 80-90 万辆之间。而得益于疫情催化及美国政府对公民的财 务补助，北美全地形车销量在 2020 年大幅增长，实现销售 98.5 万台/yoy+27.9%，贡献了 全球销量的主要增长动力。2021 年北美销量下滑主要系产业链供应瓶颈，交付存在阻碍， 实现销售 82.5 万辆/yoy-12.55%。 我们认为，疫情新增需求有望抬升全地形车整体的长期需求中枢。据 Polaris 的 20Q2 Investor Presentation，疫情期间的销量快速增长主要来源于新增受众群体的快速扩大， 2020Q2（美国疫情初始爆发期）Polaris 新用户销量同比分别增长 30%、115%和 110%， 远高于受众复购数。我们判断，疫情期间的娱乐活动受限，及全地形车运动的较低感染风 险，使更多的人选择尝试全地形车这一项娱乐活动。据 Polaris 的 21Q1 Investor Presentation，部分新用户已出现复购行为，表明部分新用户有望转化为忠实受众群体，我 们认为，这会扩大整个全地形车的受众群体，支撑更高的长期需求中枢。Polaris 2021 年新 增购买的