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2022年瑞芯微（603893）研究报告 一、瑞芯微 智能应用处理器芯片为主 公司成立于2001年11月，自成立以来，公司一直从事集成电路设计行业，为客户提供芯片相关产品及技术服务。 公司主要产品为智能应用处理器芯片、电源管理芯片及其他芯片，同时提供专业技术服务及与自研芯片相关的 组合器件。公司的智能应用处理器芯片为系统级SoC芯片，包含了完整的系统、软件及算法。根据公司招股说明 书内容显示，2018年公司智能应用处理器芯片销售收入占比85.94%，为公司主要销售收入来源。 发展历程 2001年，公司推出复读机芯片，2002年成功研发“变速不变调”技术，成为复读机芯片行业的领先者；2006年， 公司产品进入MP3/MP4领域，取得国内领先的市场占有率；2009年，公司率先推出安卓系统平板电脑，促进国内 平板电脑制造厂商的发展。公司过往数次产品转型均能快速成为行业领先者。 由于消费电子产品迭代速度快，使得上游芯片产品的生命周期相对也较短，给上游企业持续发展带来了较大压 力，为了解决这些痛点，2014-2015年公司进行了战略转型，芯片产品逐步进入多元化智能应用市场。 代表性产品型号 公司系列产品中，RK3288、RK3399、 RK3588均是具有代表性的主打产品。根 据在我爱研发网等多方面搜集到的数据 来看，RK3399售价大概在15-20美元/颗， RK3288售价大概在10-15美元/颗。 公司下游应用场景 公司产品具有丰富的下游应用场景，公司将智能应用 处理器芯片的应用场景分为消费电子、智能物联两大 类，消费电子包括平板电脑、智能盒子、扫地机器人 等，智能物联包括智慧商显、智能零售、智慧安防、 汽车电子等。 采用经销为主的销售模式 公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式。在经销模式下，经销商向公司采购芯片后销售给整机厂或方案 商，采购组件后销售给电子产品开发者或热爱者等终端客户。公司与经销商签订经销框架性协议，每笔销售再 以订单形式进行。公司与经销商的合作方式为买断式销售，即公司将商品销售给经销商后，商品的所有权已转 移至经销商。公司直销模式下的客户主要为三星、VIVO、步步高教育电子有限公司等行业内知名客户。 二、瑞芯微的智能应用处理器是什么 智能应用处理器芯片是智能终端大脑 公司的智能应用处理器芯片均为系统 级的超大规模数字集成电路，即SoC， 可以分为高性能应用处理器、通用应 用处理器、人工智能视觉处理器、智 能语音处理器、车载处理器、流媒体 处理器。上述处理器一般内置中央处 理器（CPU），根据使用场景的需要 增加图形处理器（GPU）、图像信号 处理器（ISP）、神经网络处理器 （NPU）及多媒体视频编解码器等处 理内核。芯片内部设置高速总线负责 各个处理器和外部接口的数据传输。 配备闪存接口、动态存储器接口、显 示接口、网络接口以及各种高速、低 速外部设备接口。 SoC芯片实际上需要芯片设计公司具 备综合研发能力，即“十全大武功”。 具备较高的研发设计门槛 SoC关键技术主要包括总线架构技术、IP核可复用技术、软硬件协同 设计技术、SoC验证技术、可测性设计技术、低功耗设计技术、超深 亚微米电路实现技术，并且包含做嵌入式软件移植、开发研究，是一 门跨学科的新兴研究领域。SoC的电路较为复杂，对研发设计、制造 工艺以及软硬件协同开发技术的要求较高。设计的复杂性主要体现在 芯片验证和测试难度的提高，以及IP复用、混合电路设计的困难加大。 任何SoC的设计都是性能、功耗、稳定性、工艺难度几方面的平衡。 下游场景的分散进一步提高研发门槛 AIoT是一个非常大的市场，但它是一个典型的长尾市场，碎片化需求非常多，如果针对某一细分市场进行芯片 开发设计，虽然可以使得芯片更具针对性，但较小的市场容量难以覆盖单颗芯片的研发设计、流片等各方面成 本，因此会出现两种情况：1、提升单一芯片的兼容性，使得单一芯片能尽可能更多的满足不同细分市场的需求， 延长芯片产品的生命周期，摊销芯片研发流片的成本，这当然会形成一定的芯片能力冗余，却是芯片企业发展 的必然；2、针对同一市场的高中低端不同需求，形成产品矩阵。 ARM架构是主流，RISC-V在崛起 SoC有两个显著的特点：一是硬件规模庞大，通常基于IP设计模式；二是软件比重大，需要进行软硬件协同设计。 目前市场上主流的芯片架构有 X86、ARM、RISC-V和MIPS四种。目前X86架构和ARM架构是市场份额最大的两大架构。X86主 要集中在传统的PC市场，而在移动终端，ARM架构目前占据最大的市场份额。RISC-V 架构的起步相对较晚，但发展很快。 ARM 处理器产品分为经典ARM处理器系列和最新的Cortex处理器系列，ARM公司在经典处理器ARM11以后的产品改用Cortex 命名，