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2022年煤炭行业专题研究 1.2021年：全球煤炭需求正从疫情寒冬中恢复 2021年全球煤炭供需整体盈余，除中国外其他国家煤炭供需盈余缩小情况较为明显。由于BP数据中各国消费量、进出口量仅公布了热值（艾焦），因此为了更加直观表现煤炭供需，我们将艾焦转化为亿吨：我们依据1千克标准煤为29307.6千焦，1吨原煤相当于0.7143吨标煤，则可计算出1艾焦约为0.48吨原煤。此外，我们发现BP披露的以百万吨为单位计量的煤炭产量和以艾焦为单位计量的煤炭产量之间约为1艾焦等于0.48-0.49亿吨煤炭，因此也可验证此处我们依据1艾焦约为0.48吨原煤计量较为合理。通过转化我们发现：2021年全球煤炭产量80亿吨，煤炭消费量76亿吨，全球贸易整体平衡，最终供需盈余约3.6亿吨，但相较于2020年供需盈余状况有所缩小。分区域来来看，虽然我国由于四季度保供效力明显导致2021年煤炭供需盈余相较2020年有所扩大，然而海外方面，受冷冬、碳中和以及油气价格高涨影响，燃煤发电的经济性逐渐凸显，因此除中国外其他国家煤炭供需盈余缩小情况较为明显。 分国家（区域）来看，中国、印度、美国、欧洲和日本是全球煤炭主要消费国/区域，2021年煤炭消费占全球的54%、13%、7%、6%和3%。除中国外，其他九大煤炭消费国/区域占总消费量的38%。 亚太地区：发展中国家是增长主力 由于各国/区域资源禀赋、能源结构存在差异，因此为了更好分析海外情况，我们将分国家/区域展示全球不同国家/地区煤炭供需现状。印度：截至2021年，印度煤炭产量6.44亿吨，同比提升6.7%，CAGR3达1.7%；虽然近年来印度境内煤炭产量增速较大，然而由于本国经济发展更为迅速（煤炭消费量CAGR3为2.6%），因此印度仍需要通过进口方式补足境内供需缺口：截至2021年，印度进口占国内消费量的24%左右，主要来自印尼、澳大利亚、南非。近年来，印度煤炭供需由盈转缺，2021年印度煤炭供需缺口约为8200万吨，较2020年缺口继续扩大。 越南：截至2021年，越南煤炭产量约5400万吨左右，CAGR3达4.1%；虽然近年来越南境内煤炭产量整体提升，然而由于本国经济发展更为迅速（煤炭消费量CAGR3为10.7%），因此越南仍需要通过进口方式补足境内供需缺口。2021年越南产销量缺口约为4900万吨，较2020年缺口有所扩大。 欧美日韩：暂未恢复到疫情前高点 欧洲：受能源结构调整以及欧洲地区“去碳”进程加快影响，近年来欧洲地区煤炭产销总体呈现下降趋势。不过在冷冬、油气价格高涨等因素影响下，2021年欧洲地区煤炭供需缺口约500万吨。由于欧洲地区经济发展水平较高而资源有限，因此煤炭消费主要依赖进口：截至2021年，欧洲地区煤炭进口量占消费量比重的44%。 美国：截至2021年，美国煤炭产量5.6亿吨，CAGR3为-8.9%。由于美国制造业外包程度较高、能源结构以燃气为主，因此其煤炭产量不仅能满足国内需求，还部分用于出口：截至2021年，美国煤炭出口占国内产量的18%左右，主要出口至欧洲、印度及日本。近年来，美国煤炭供需由盈转缺，2021年煤炭供需缺口约为4400万吨，较2020年缺口继续扩大，不过主要和出口提升有关。 日本：由于日本本土缺乏煤炭资源，因此其煤炭基本来自进口。2021年，虽然日本煤炭消费量同比提升4.9%达到2.3亿吨，然而其煤炭进口量略高于国内煤炭消费量，最终导致2021年日本煤炭供需盈余约400万吨。 整体来看，虽然2020年受疫情影响全球煤炭产销量有所减弱，但在疫后经济复苏及部分发展中国家强劲煤炭需求的带动下，2021年大部分国家煤炭产销量同比均出现改善，过去3-5年全球煤炭产销量依然保持正增速。2021年印度、美国、欧洲煤炭供需均边际变紧，日本供需边际变宽主要和进口量超过需求量有关。受此影响，全球煤炭价格在2021年有所抬升。 2.22H1海外煤价复盘：恐慌性采购和供给缩量带动价格提升 由于全球煤炭资源区域分布不均，煤炭消费大国如欧洲、日本进口依存度较高，因此海运在全球煤炭贸易中占据了重要地位，主要进口国港口煤价指标也成为判断全球各区域供需情况的“风向标”。目前，全球煤价主要跟踪指标包括欧洲ARA港动力煤现货价、南非理查德RB动力煤现货价、澳大利亚纽卡斯尔或昆士兰动力煤现货价和印尼动力煤现货价格。 恐慌性采买与淡季补库支撑2022年上半年海外煤价。2022年2月俄乌冲突爆发，多国对俄罗斯实施制裁，部分国家提出“不排除制裁俄罗斯石油和天然气出口”。能源出口的不确定性也引发了各国能源抢购潮，欧洲、日韩等主要煤炭消费国在3月中上旬明显提升了自身采买需求：根据bloomberg高频数据，港口煤炭进口量在3月出现明显抬升，也一定程度推升了3月中上旬煤价大幅上涨；然而由于淡季来临和下游客户对