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2022年杰普特深度研究 1. 激光器+加工设备双轮驱动 深耕激光领域，MOPA激光器国际龙头 杰普特成立于2006年，是一家集研发、生产和销售激光器、激光/光学智能装备和光纤器件于一体的 国家级高新技术企业。 多次股权激励，促进长期发展 自2019年上市以来，杰普特已推出两期股权激励计划：2020年2月公司推出第一次股权激励计划（ 限制性股票302.5万股，占当时总股本3.27%）；2021年1月公司推出第二次股权激励计划（限制性股 票116.5万，占当时总股本1.26%）。 2020年、2021年公司摊销股权激励费用分别为1640.54万元、1509.69万元，归母净利分别为 4429.76万元、9207.69万元，剔除股权激励成本摊销后归母净利润分别为6070.30万元、10717.38万 元。我们预计22年-25年公司净利受股权激励费用影响将逐步趋弱。 激光器+加工设备双轮驱动 杰普特主营业务为研发、生产和销售激光器以及主要用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能 装备。主要产品包括激光器、激光/光学智能装备和光纤器件。 激光器产品包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、固体激光器和超快激光器等。公司自主研发的MOPA脉冲光纤 激光器在国内率先实现了批量生产和销售，填补了国内该领域的技术空白。近年来，公司紧密围绕客户对激光技术 解决方案的需求，开发了智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL激光模组检 测系统、硅光晶圆测试系统、基于透明脆性材料的激光二维码激光微加工设备等多款激光/光学智能装备，广泛应用 于激光精密加工、光谱检测、消费电子产品制造、贴片元器件制造等领域。 2022年2月28日，公司发布业绩快报，2021年公司实现营业收入12.00亿元，同比增长 40.52%；实现利润总额1.03亿元，同比增长122.48%；实现归属于母公司所有者的净利润 9208万元，同比增长107.86%。 2. 下游应用广泛布局，坚持研发保持竞争优势 先进生产力：谐振原理产生高能量激光 激光器性能对比：光纤激光器具有相对综合优势 在众多种类的激光器中，光纤激光器是近年来受到广泛关注和使用的一类。与其他激光器相比，光纤激光器拥有结 构简单、转换效率高、光束质量好、维护成本低、散热性能好等优点，光纤激光器已成为金属切割、焊接和标记等 传统工业制造领域的主流光源，并广泛应用于医疗美容、航空航天和军事应用等领域。 杰普特：产品线布局广泛，专精特新小龙头 下游应用广泛布局，并购海雷发力半导体应用 公司是A公司产品光学检测设备的核心供应商，2020年开始成为激光加工设备供应商，未来 有望在精密打标、焊接、脆性材料加工等领域扩大合作。 公司的VR/AR眼镜模组测试机可应用于VR/AR透镜成像畸变检测，该设备可兼容头戴式眼镜 成品和单眼模组阶段产品的检测。 公司于2021年正式收购新加坡海雷科技有限公司(Hylax)以拓展在半导体领域的业务布局。 公司携手Hylax共同开发了半导体晶圆背面打标自动化系统、晶圆双面划线开槽设备等专用 高端装备，主要聚焦半导体精密微加工和医疗产品激光微加工领域。 稳步推进，本土企业发展提速 据深圳电子商会援引，中国激光器市场经历19、20年增长低谷后，自21年 起景气度有所上升，预计21-22年将保持15%-20%的稳定增长速度。 2022年2月15日，激光器行业龙头IPG披露了21年四季度数据。21年第四季度，IPG在 北美、欧洲的营收分别同比增长30%、37%，而在中国地区营收同比下滑了20%。 我们认为，IPG在中国市场激烈竞争中份额逐步退让，激光器进展顺利。 加大研发铸发展根基，厚积薄发步入收获期 据IPG年报，由于中国竞争对手带来的激烈竞争，公司产品单价大幅下降，未来的 产品持续降价将有可能带来毛利的下降。21Q1-Q3，锐科激光的毛利率受竞争影响 也有所下滑，杰普特毛利经历2020年波动后，20Q4-21Q3保持稳中有升的趋势。 与锐科激光和IPG相比，杰普特始终保持较高的研发投入，21年前三季度研发费用 率保持在12%左右，研发费用同比增长59.27%。截至2021年第三季度末，公司研发 及技术人员超过500人，其中在职博士23人。已获授权专利420项，在手科研项目11 项，公司将不断坚持自主研发以推进技术创新。 3. 新能源进展顺利，打开第二增长曲线 新能源领域激光需求多样，打开应用新空间 激光微加工技术因其快速、精确、零接触以及良好的热效应等优势，可广泛应用于 光伏玻璃和动力电池两大新能源领域。 据彭博新能源财经的数据，基于可用容量，2021年典型的一小时、两小时和四小时 储能项目的成本分别为每千瓦时397美元、326美元和288美元。激光焊接技术独特 的优势